prodotto strutturale. Investimenti in prodotti strutturati
Il discorso del rappresentante di Sberbank CIB (Sberbank CIB) alla Financial Solutions Fair (FinFair 2018) sui prodotti strutturati con protezione del capitale non mi ha lasciato indifferente. Sì, non posso tacere su questo)
In generale, quando vedo la frase prodotti strutturali o prodotti strutturati, ho subito la sensazione che verrai ingannato. E non importa se sono offerti da una banca, da un broker o anche da una cucina Forex. Sarebbe ora di introdurre lezioni di alfabetizzazione finanziaria a scuola, a partire dalle parole: “Ricordate, ragazzi, l'obiettivo principale della banca è realizzare un profitto. Se una banca offre un prodotto di investimento, sa esattamente come guadagnare con te. E se ottieni una redditività decente o meno, non importa. Ai nostri tempi, non era così, i consulenti per gli investimenti e i responsabili delle vendite di prodotti di investimento venivano generalmente bruciati sul rogo. »
3/4 dei clienti che hanno ricevuto pagamenti nell'ambito di contratti di assicurazione sulla vita di investimento (IZHS) non hanno voluto rinnovare questi contratti. Ciò ha interessato anche Sberbank Life Insurance e VTB Life Insurance. Ricordo che più di 10 anni fa in City Bank mi fu offerto un prodotto simile. Anche se ho cercato di spiegare che è più redditizio acquistare un prodotto di investimento separatamente ed è più redditizio acquistare un'assicurazione separatamente, l'impiegata di banca ha detto che le piace l'opzione banca e la usa regolarmente lei stessa. Ci sono già abbastanza recensioni sull'assicurazione sulla vita per gli investimenti per chiarire che deve essere evitato. A meno che tu non sia disposto a pagare commissioni elevate senza ottenere in cambio un rendimento decente. Inutile dire che i gestori hanno promesso un rendimento molto più alto di quello che effettivamente si è rivelato.
Ma IZHS, sfortunatamente, è ben lungi dall'essere l'unica variante di prodotti strutturali (strutturati). Alla Financial Solutions Fair, un rappresentante di Sberbank CIB (Sberbank CIB) ha tenuto, Dio mi perdoni, una "master class" chiamata "Guarding Capital". Come funzionano i prodotti strutturati e quale protezione forniscono.
https://youtu.be/Vm6QIpyQV-M?t=7h9m20s
Il relatore ha disegnato un grafico rischio/rendimento e ha classificato depositi, obbligazioni, prodotti strutturati, azioni, futures e opzioni in ordine crescente.
Non importa che il cliente possa scegliere un deposito in un bidone della spazzatura con un importo superiore a quello coperto dalla Deposit Insurance Agency (DIA) e/o da una banca a partita doppia (quindi potrebbe risultare che l'esistenza del deposito dovrà ancora essere provato in tribunale). Non importa che le obbligazioni possano essere spazzatura (cioè ad alto rischio). Non importa che con l'aiuto delle opzioni puoi limitare le perdite sulle azioni.
La seconda idea dell'altoparlante CIB di Sberbank che ha attirato la mia attenzione è stata che per proteggersi dai rischi è necessario investire nel maggior numero possibile di prodotti diversi. Quelli. puoi dimenticare l'asset allocation semplicemente investendo in modo casuale in uno zoo di decisioni? E non importa quale sia il tuo orizzonte di investimento, che tipo di caduta sei pronto a sopportare, quale rendimento atteso e quali commissioni pagherai per tutti i tipi di prodotti "unici", anche presumibilmente con protezione del capitale?
Il terzo punto è che l'oratore ha evitato di rispondere sull'entità della commissione. Ha ripetuto due volte che Sberbank guadagna sui prodotti strutturali molte volte meno dei suoi concorrenti. Presumibilmente, ciò è stato fatto perché Sberbank ha una vasta scala. Ma allo stesso tempo, per qualche ragione, la posizione quasi monopolistica di Sberbank porta al fatto che i tassi di deposito sono follemente bassi e le commissioni di Sberbank Asset Management, al contrario, sono alte. E non importa nemmeno che le obbligazioni Sberbank porteranno un rendimento maggiore rispetto ai depositi (per non parlare dell'acquisto di queste obbligazioni su un conto di investimento individuale, che consente di restituire fino a 52mila rubli di imposta sul reddito all'anno). In generale, difficilmente riesco a immaginare commissioni basse per nessuna delle strutture di Sberbank.
Ma vorrei sottolineare alcuni vantaggi. Ad esempio, un relatore ha condiviso una citazione secondo cui i mercati possono rimanere irrazionali molto più a lungo di quanto tu possa pagare. Ha anche raccontato della scommessa vinta di Warren Buffett secondo cui 5 hedge fund non sarebbero stati in grado di mostrare un rendimento superiore al fondo sull'indice S&P500 entro 10 anni. Ha citato l'esperimento della rivista Finance con la scimmia Luerya, che ha scelto 8 cubi su 30 con i nomi delle azioni e ha sconfitto i principali fondi comuni di investimento (fondi di Sberbank, Raiffeisenbank, Aton) con una disfatta.
Cos'è un prodotto strutturato e perché crea l'illusione della protezione del capitale? Un prodotto strutturato può anche essere chiamato prodotto strutturato, deposito di investimento, deposito di investimento con protezione del capitale, deposito indicizzato, titolo strutturato. Teoricamente, un prodotto del genere ti consente di proteggere completamente o quasi completamente i tuoi investimenti. Allo stesso tempo, la maggior parte degli investimenti del prodotto strutturato sono investiti in depositi o obbligazioni, che dovrebbero fornire protezione del capitale. La parte rischiosa dell'investimento è investita in opzioni, che dovrebbero fornire maggiori rendimenti. Per un investitore esperto, è ovvio che l'assicurazione contro i rischi (copertura) costa sempre denaro, ma non sempre porta a un risultato positivo. Quali sono gli svantaggi dei prodotti strutturati?
Svantaggi dei prodotti strutturati (strutturali).
- Un deposito o obbligazioni in prodotti strutturati potrebbero non essere così sicuri come sembrano. In caso di problemi con la banca o il broker, poiché il deposito non è a tuo nome, potrebbe risultare che non riceverai nulla da esso a causa della mancanza di assicurazione per tale deposito. Il fallimento dell'emittente dell'obbligazione può anche portare a gravi perdite. Certo, un prodotto strutturale può essere acquistato dalle banche statali, scegliendo titoli di prestito federali, il cui rischio è attualmente minimo (a causa del piccolo debito statale della Federazione Russa).
- Anche con la cosiddetta protezione completa del capitale, recupererai i tuoi investimenti, ma l'inflazione durante questo periodo li deprezzerà comunque. E qui potrebbe rivelarsi importante in quale valuta si trova il prodotto strutturale.
- I prodotti strutturali offrono spesso trame discutibili. E anche broker o banche decenti possono stipulare contratti per alcune filiali, comprese quelle al di fuori della giurisdizione russa, a cui i clienti potrebbero non pensare quando firmano i contratti. Ma supponiamo che tu voglia acquistare un prodotto strutturato da una banca governativa come Sberbank.
- Il prodotto strutturato ha commissioni molto alte. Naturalmente, ti verrà detto che le opzioni sono uno strumento molto complesso per gli investimenti indipendenti, che in questo caso i gestori professionisti sono coinvolti negli investimenti. Ma in realtà, non c'è nulla di unico in un prodotto del genere, pagherai semplicemente troppo per tale consiglio di investimento.
- Le opzioni durante i periodi di volatilità (grandi fluttuazioni) sono molto costose, ma non è certo che ciò impedirà ai gestori di acquistare. E più costosa è l'opzione, minore è il potenziale profitto al momento dell'acquisto.
- La parte attiva del prodotto strutturale può trasformarsi in zero, sebbene vi siano coinvolti manager "professionali".
- Tra la varietà di prodotti strutturali, è difficile per un semplice profano scegliere quelli che batteranno il mercato.
E cosa ne pensi dei prodotti strutturali? Ha senso consigliarli a investitori inesperti?
I prodotti strutturati in alternativa ai depositi sono disponibili in quasi tutte le principali banche. Cosa devono sapere gli investitori su questi strumenti e quanto sono rischiosi?
Foto: Andrey Rudakov / Bloomberg
Le banche russe offrono sempre più ai loro clienti prodotti strutturati: strategie di investimento già pronte che promettono maggiori rendimenti rispetto ai depositi bancari. Secondo Anton Graborov, direttore del servizio clienti di BCS Premier, ciò è dovuto al fatto che sta diventando più difficile per le banche guadagnare con i prestiti e cercano di aumentare i profitti attraverso le commissioni per la vendita di prodotti strutturali. Danila Panin, vicedirettore del dipartimento di sviluppo prodotti e servizi di Alfa Capital Management Company, tuttavia, osserva che anche i clienti stessi sono attivamente interessati a tali offerte, poiché i tassi sugli strumenti classici - depositi e obbligazioni - continuano a diminuire.
In termini di rendimento, i prodotti strutturati sovraperformano i depositi. Mentre il tasso medio sui depositi annuali in rubli nelle maggiori banche è ora del 7,44% annuo e sui depositi rispettivamente dell'1,06 e dello 0,26% annuo per i prodotti strutturali, le banche spesso prevedono (ma non garantiscono) un rendimento del 7- 25% - questo è dimostrato dai risultati di un sondaggio tra le prime 10 banche. È vero, a differenza di un deposito, i prodotti strutturati non sono disponibili per una vasta gamma di clienti: la soglia di ingresso nelle banche più grandi parte da una media di 100mila rubli, mentre per i clienti premium ci sono offerte speciali da 100mila dollari e oltre.
Come funzionano i prodotti strutturati
Un prodotto strutturato è uno strumento di investimento emesso da una banca e può essere venduto tramite un broker, una società di gestione o di assicurazione. La banca può anche vendere prodotti strutturati direttamente ai propri clienti, spiega Alexander Losev, CEO di Sputnik Capital Management. Qualsiasi prodotto di questo tipo sarà sempre basato su una combinazione di vari strumenti finanziari, alcuni dei quali forniranno all'acquirente un reddito fisso (depositi e obbligazioni) e l'altra parte fornirà un reddito aggiuntivo attraverso una strategia rischiosa, osserva Panin.
La maggior parte dei prodotti strutturati è concepita in modo tale da garantire all'investitore un rendimento completo dell'importo investito, ma il reddito non è noto in anticipo. “La parte principale del capitale, ad esempio il 90%, è investita in un deposito o in obbligazioni. Il restante 10% viene investito in strumenti più rischiosi, come un'opzione su un asset, che può portare un reddito significativo se l'idea di investimento viene realizzata", spiega Graborov.
Se le aspettative non sono giustificate e l'attività rischiosa diventa più economica, questa perdita sarà coperta dal reddito, che porterà la maggior parte dei fondi investiti in depositi o obbligazioni. I programmi di assicurazione sulla vita di investimento funzionano secondo questo principio, così come le note strutturate con protezione del capitale al 100% - titoli, al momento dell'acquisto che l'investitore investe effettivamente la maggior parte dei fondi in un deposito e il resto in uno strumento rischioso. Ad esempio, i prodotti strutturali BCS vengono venduti tramite Binbank per tre anni con un ritorno di capitale. Il cliente può scegliere una delle tre attività sottostanti: ETF per indici del mercato medico, finanziario o IT globale.
Sberbank, a sua volta, offre obbligazioni strutturate, che sono essenzialmente le stesse note strutturali. La prima emissione di questi titoli lo scorso anno (l'asset sottostante era il dollaro), la seconda è prevista nel prossimo futuro. La scadenza della nuova emissione è di due anni, la parte priva di rischio del prodotto è rappresentata da un deposito presso Sberbank e la parte rischiosa è rappresentata da ricevute di deposito per azioni Gazprom. Pertanto, gli investitori realizzeranno un profitto solo se le entrate di Gazprom aumentano di prezzo al momento del rimborso dell'obbligazione strutturata, specifica il servizio stampa di Sberbank. Il valore nominale di un'obbligazione strutturale è di 1.000 rubli.
Nonostante il fatto che l'acquirente di un prodotto strutturato, per impostazione predefinita, depositi parte dei fondi, questo documento non può ancora essere considerato un analogo di un deposito bancario. I fondi investiti nel deposito sotto la nota strutturale non sono coperti dalle garanzie DIA, ricorda Graborov. Inoltre, l'investitore non può scoprire in anticipo su quale deposito verrà depositato il denaro: la controparte ne è responsabile.
"Le strategie con protezione totale del capitale sono le più vicine ai depositi, ma la redditività dipende comunque dalla dinamica dell'asset sottostante", afferma Dmitry Breitenbikher, capo della direzione del private banking, vicepresidente senior di VTB Bank.
note di barriera
Tra i prodotti strutturati esiste una categoria speciale di strumenti adatti solo agli investitori rischiosi. Si tratta di titoli barriera con protezione condizionale del capitale. Quando si investe in questi prodotti, il rendimento di tutti i fondi investiti non è garantito, poiché gli investimenti dell'investitore non sono suddivisi in parti prive di rischio e rischiose. L'intero importo è investito in un paniere di attività: azioni, future su metalli preziosi, valute e altri. Se una delle condizioni barriera funziona, ad esempio, il prezzo di uno degli asset scende al di sotto del livello stabilito dai termini dell'accordo, allora la nota cessa di essere valida e l'investitore riceve indietro non il denaro, ma il valore ammortizzato patrimonio stesso per l'intero importo investito.
Inoltre, a seconda dei termini della nota, l'investitore può ricevere attività a un prezzo di mercato o leggermente superiore (è così che funziona, ad esempio, la strategia di investimento Alfa-Select). Nel peggiore dei casi, riceverà attività al prezzo che era al momento dell'acquisto della banconota, quindi le perdite dovute al calo delle quotazioni possono essere molto elevate. Dopotutto, se, ad esempio, il prezzo di un'azione è diminuito della metà rispetto al prezzo al momento dell'acquisto della nota, l'investitore riceverà il doppio delle azioni rispetto a quelle acquistate nell'ambito della strategia.
“Uno dei miei clienti ha acquistato in modo indipendente una banconota da una nota banca straniera e di conseguenza ha perso il 95% dei fondi investiti in essa. Il rischio di mercato si è concretizzato", fa un esempio Dmitry Gerasimenko, consulente presso la società di consulenza Personal Capital.
Tali situazioni non sono rare. Gli acquirenti di titoli di barriera, secondo l'esperto, spesso non comprendono tutti i dettagli ei rischi associati, prestando attenzione solo all'alta previsione per il rendimento della carta. Pertanto, prima di acquistare note strutturali, è necessario studiare attentamente il prospetto di emissione per capire a quali condizioni il capitale sarà conservato e in quali casi è possibile il profitto o, al contrario, la perdita. Inoltre, è necessario conoscere in anticipo l'entità di tutte le commissioni che riducono la redditività finale, afferma l'esperto. Ad esempio, se un cliente acquista una barriera tramite una società di gestione, dovrà pagare una commissione di gestione e il profitto risultante ("interessi di successo").
Politiche ILI
Un altro prodotto strutturale che le banche stanno vendendo attivamente ai clienti è l'assicurazione sulla vita di investimento (ILI). I prodotti ILI sono realizzati dalle compagnie assicurative e sono polizze di risparmio con la possibilità di investire in diversi strumenti finanziari. Cioè, oltre ai servizi assicurativi, il cliente riceve redditi da investimenti. Se succede qualcosa all'assicurato durante il programma, il programma non termina. Il beneficiario (parente o erede) riceve immediatamente un pagamento assicurativo e, alla fine del termine, l'intero importo degli investimenti con possibili redditi da investimento, spiega Lyubov Prokopova, responsabile della ricerca presso Frank Research Group nei segmenti Affluent e Private Banking.
La soglia di ingresso per questi strumenti, secondo lei, è in media di 100-300 mila rubli e i programmi stessi sono progettati per tre anni o più. Redditività delle polizze ILI, Senior Managing Director di Sberbank Maxim Chernin, in media di 3 p.p. superiore ai depositi. Nel frattempo, l'agenzia di rating ACRA nella sua revisione di marzo di una possibile bolla nel mercato ILI. Secondo gli analisti, il rendimento reale di questi prodotti è inferiore a quello dichiarato dai banchieri e in futuro, con l'aumentare della frustrazione degli investitori, ciò potrebbe portare a una situazione di shock nel mercato assicurativo. Come prima di RBC, nel 2016 le vendite di questi strumenti sono cresciute in modo significativo presso Sberbank, Bank of Moscow e VTB24, nonché presso Promsvyazbank e Alfa-Bank.
Prodotti per il controllo remoto
I clienti delle banche possono inoltre acquistare speciali prodotti strutturati nell'ambito di strategie di investimento gestionale fiduciaria in convenzione con una società di gestione. In questo caso il conto fiduciario può essere stipulato con il cliente direttamente presso la banca. Sberbank, VTB, Otkritie Bank e Alfa-Bank hanno questa opportunità. Ad esempio, i clienti di Sberbank possono concludere un accordo con Sberbank Asset Management e investire nella strategia di protezione del capitale. La durata di questa strategia è di due anni, l'importo minimo è di 3 milioni di rubli. E i clienti di Otkritie Bank possono anche concludere un accordo con l'omonima società di gestione. Otkritie Management Company offre l'opportunità di investire nella strategia lineare. L'asset sottostante in questo caso può essere ETF per i settori agricolo e IT, nonché azioni di diverse società: Apple, Walt Disney o Johnson & Johnson.
La soglia di ingresso per tali programmi è di 100 mila rubli. fino a $ 100.000 Allo stesso tempo, le commissioni sono paragonabili all'investimento in fondi comuni di investimento, afferma Panin. Per i loro servizi, le società di gestione addebitano dallo 0,1 al 2% dell'importo del patrimonio all'anno. In alcuni casi, le società addebitano anche una commissione all'acquisto di un bene, ad esempio in Alfa Capital e Sberbank Asset Management, è il 3% dell'importo della transazione. Inoltre, i gestori possono prelevare una commissione dal reddito, la cosiddetta "percentuale di successo" (fino al 20% dei profitti). Il rendimento promesso sui prodotti strutturali, che sono alla base delle strategie di investimento della società di gestione, può raggiungere il 25% in valuta estera, ma il rischio in questo caso sarà massimo. Come risulta da una lettera a un ricco cliente di BCS Premier (disponibile per RBC), tale strategia prevede l'acquisto di banconote di barriera su azioni statunitensi in rapida crescita.
Suggerimenti per gli investitori
Gli esperti indicano i rischi di controparte come i principali rischi per i prodotti strutturali con protezione del capitale. Una banca che emette un prodotto strutturato può non adempiere ai propri obblighi. "Qui la situazione è la stessa dei depositi: il depositante rischia, perché alla sua banca potrebbe essere revocata la licenza, solo gli investimenti in prodotti strutturati, a differenza dei depositi, non sono assicurati dalla DIA", avverte Graborov.
Di per sé, i prodotti strutturati sono spesso incomprensibili per i clienti. “Sono venduti attivamente da banche e società di gestione, ma, secondo le mie osservazioni, le persone spesso effettuano investimenti senza comprendere appieno tutti i dettagli e i rischi associati. E di conseguenza, sono delusi", sottolinea Gerasimenko. Questo è successo ai depositanti VIP di Trust Bank, che hanno acquistato banconote dal 2007 al 2014. Nel dicembre 2014, la Banca Centrale ha avviato la procedura per la riabilitazione del "Trust", e della banca nella capitale. Pertanto, duemila persone hanno perso l'opportunità di restituire i propri fondi. Alcuni depositanti stanno ancora cercando di ottenere pagamenti attraverso i tribunali.
I prodotti strutturati potrebbero non essere redditizi da vendere prima della data di scadenza. "Se l'investitore vende la nota prima del previsto, restituirà solo una parte dei fondi investiti", spiega Gerasimenko. Ad esempio, nel caso dell'assicurazione sulla vita di investimento, l'importo dipenderà dal tempo rimanente fino alla fine del programma, afferma Prokopova.
"Se il programma è progettato per tre anni e il cliente aveva bisogno di fondi, ad esempio, in un anno, allora sarà in grado di restituire solo il 60-70% dei suoi soldi, se i fondi fossero necessari in due anni, 70 -85%", osserva. Più si avvicina la fine del programma, maggiore sarà l'importo del rimborso: se i fondi sono necessari nell'ultimo anno dell'assicurazione, il cliente sarà in grado di restituire fino al 95% dell'investimento, afferma Prokopova.
L'investitore si assume anche i rischi associati alla volatilità valutaria, osserva Graborov. Se il contratto era in dollari e il rublo si è improvvisamente rafforzato, dopo il suo completamento potresti subire una perdita a causa della differenza di tassi. Tuttavia, nella situazione opposta, l'investitore, al contrario, riceverà un profitto.
Dmitry Gerasimenko è convinto che l'acquisto di prodotti strutturati con piena protezione del capitale sia inappropriato. Un investitore può attuare personalmente tale strategia di investimento depositando parte dei fondi su un deposito e parte in titoli o valuta. Il risultato finanziario sarà lo stesso, mentre l'investitore risparmierà anche sulle commissioni, afferma l'esperto.
Prokopova aggiunge che l'acquisto di un prodotto strutturato non consentirà a un investitore di diversificare i propri investimenti. Ciò sarà ostacolato dal costo stesso dello strumento: è troppo alto. "Ad esempio, la soglia di ingresso per le note strutturate per il cliente premium di una banca è di $ 100.000. Spesso questo può essere pari all'intero importo dei suoi risparmi, il che esclude completamente la possibilità di diversificazione", spiega l'esperto.
Alexander Losev consiglia inoltre all'investitore di imparare a valutare da solo la struttura delle note. Ad esempio, se il rendimento di una cambiale è legato a un paniere di più azioni, allora dovresti leggere attentamente i termini della cambiale: la cambiale potrebbe cessare di essere valida in caso di dinamica negativa in uno solo dei titoli e a in qualsiasi momento prima della fine del periodo di investimento. "La probabilità di un calo del prezzo delle azioni di una singola società su un lungo orizzonte temporale è molto alta e l'acquirente di una nota rischia di non ricevere entrate da essa", spiega Losev. A questo proposito, il finanziere raccomanda di studiare attentamente la struttura di ogni nota e di valutare separatamente ogni società o attività sottostante.
Prodotto strutturale (a volte vengono usati i termini "strutturato" e "complesso").- un portafoglio di investimento formato da una società di investimento nell'interesse dell'investitore secondo regole prestabilite e venduto come un unico prodotto. Può includere sia strumenti di borsa che depositi bancari.
La struttura del portafoglio è costruita in modo tale da garantire all'investitore un rendimento non inferiore a quello specificato (di solito è garantito il pareggio di pareggio o un profitto microscopico), mentre il rendimento completo del prodotto non è noto in anticipo. Oltre al minimo, anche il rendimento massimo per l'investitore può essere limitato, ovvero se il portafoglio realizza un profitto superiore a un livello prestabilito, l'investitore riceve un rendimento limitato e la società di investimento riceve tutto il rendimento che supera il valore specificato livello.
Un caso privato e più semplice di un prodotto strutturale è un deposito indicizzato. Una società o banca che offre un deposito indicizzato garantisce la restituzione dei fondi dell'investitore in caso di diminuzione del prezzo dell'attività sottostante e paga all'investitore un reddito pari all'aumento del prezzo dell'attività sottostante (se è aumentato ), moltiplicato per un certo coefficiente detto “fattore di partecipazione”. Di solito il coefficiente è inferiore a uno (ovvero, la società e l'investitore condividono il reddito), ma in alcuni casi può essere maggiore di uno, se la società utilizza la leva oltre ai fondi dell'investitore.
Un tale prodotto strutturale è costituito da due parti. Il primo è un deposito bancario con un rendimento predeterminato, il secondo è uno strumento che riflette il rendimento dell'asset scelto dall'investitore, ad esempio azioni di una determinata società, un'opzione su azioni, quote di un fondo comune, un futures per un indice azionario o una merce, ecc. Allo stesso tempo, la dimensione delle parti (struttura) del prodotto viene selezionata in modo tale che il rendimento precedentemente noto su un deposito bancario copra parte della possibile perdita sull'attività selezionata o l'intera possibile perdita. Di conseguenza, l'investitore ha la garanzia di restituire i suoi soldi e, con un tasso di successo, riceverà un rendimento, a volte superiore all'interesse bancario.
I prodotti strutturati più complessi possono essere emessi sotto forma di obbligazioni, note, cambiali, quote di investimento, accordi di gestione fiduciaria, ecc. Sono costruiti sulla base di una combinazione di vari strumenti. Nell'ambito del reddito fisso possono essere utilizzati non solo depositi bancari, ma anche obbligazioni, cambiali, buoni di risparmio e nella parte a reddito variabile (attività di rischio) - valute, swap, futures fruttiferi, azioni di borsa fondi, prodotti sintetici (derivati per volatilità, correlazione), nonché strumenti per attività non finanziarie (scommesse sul tempo, eventi politici, fenomeni naturali).
Nella linea degli oggetti di investimento, i prodotti strutturati occupano un posto tra gli strumenti a reddito fisso e gli strumenti con un reddito sconosciuto in anticipo, quindi combinano le qualità positive e negative di entrambi i tipi di strumenti di investimento. Da un lato, un investitore può essere sicuro che riceverà un livello minimo di rendimento predeterminato (o una perdita non superiore a un livello predeterminato), ma dall'altro non riceverà un reddito completo da un aumento del prezzo di un'attività rischiosa e con un'alta probabilità può ricevere un reddito inferiore agli interessi bancari. Inoltre, le commissioni aggiuntive addebitate dalla società di investimento e le tasse possono ridurre significativamente il reddito dell'investitore.
I prodotti strutturati (SP) sono una strategia di investimento, con la possibilità di scegliere diversi strumenti di investimento, il periodo di investimento e il livello di rischio, in cui il cliente (investitore) scommette sulla crescita o sul calo (tutto è molto semplice). C'è un'opportunità per investire senza rischi(per le persone che vogliono fare trading in borsa, ma non vogliono affrontare rischi - rischio zero).
Questa è una combinazione di diversi strumenti standard del mercato azionario, come (azioni, futures, depositi e obbligazioni o opzioni). Sono combinati in determinate proporzioni e da questo si ottiene uno strumento derivato (prodotto strutturale), in cui sono già noti in anticipo i parametri di redditività e i rischi che una persona assume quando investe in un prodotto strutturale.
Come funziona?
Le opzioni per investire fondi che si aprono a un investitore nel mercato azionario sono davvero grandiose. È abbastanza difficile per un non specialista prendere una decisione razionale in queste condizioni. I prodotti strutturati limitano le tue opzioni di investimento a sole tre opzioni tra cui scegliere. La limitazione delle opportunità ti consente di prendere la giusta decisione di investimento.
Nei prodotti strutturati, puoi prendere autonomamente una decisione razionale su dove investire per realizzare un profitto. Quelli. limitare le opportunità in questo caso ti consente di prendere una decisione razionale e guadagnare.
Acquisto di prodotti strutturali
Scegli i parametri del prodotto strutturale:
Direzione del movimento di mercato (asset sottostante)
- livello di rischio desiderato
- data di esecuzione (data di scadenza) del Prodotto Strutturato.
Specialisti aziendali:
Formano un prodotto strutturale secondo i parametri scelti.
- accreditano il prodotto strutturato sul tuo conto e detraggono i fondi per l'acquisto del prodotto.
Come investitore, scegli determinati parametri in base ai quali sei pronto a investire.
1) Devi determinare il movimento del mercato(se il prezzo di un asset sale o scende), in linea di principio, quando investi in borsa, fai lo stesso.
2) Decidi il livello di rischio che desideri a cui sei pronto ad andare (quando investi in prodotti strutturati, puoi scegliere quale può essere il rischio, puoi scegliere il livello di 0%, 1%, 10%, 20% - qualsiasi livello di rischio può essere fatto in un prodotto strutturato). Più basso è il livello di rischio, minore è il rendimento potenziale.
3) Decidere la data di esecuzione del prodotto strutturato (data di scadenza). A differenza degli investimenti diretti, in cui sei tu a decidere quando vendere gli asset, i prodotti strutturati hanno una data di scadenza esatta, ad es. quando il prodotto è soddisfatto e ricevi denaro indietro senza profitto (se scegli 0% di rischio), se la direzione del movimento del mercato non corrisponde alle tue aspettative e riceverai denaro indietro con un profitto se la direzione del movimento del mercato coincide con la tua aspettativa.
Azioni dell'azienda per fornire il servizio "Prodotti strutturali"
La campagna, guidata dai parametri dei prodotti strutturati che desideri, genera questo prodotto strutturato per te con questi parametri selezionati e lo accredita sul tuo conto di intermediazione. A questo punto, il prodotto strutturato viene calcolato e i fondi per il prodotto strutturato vengono addebitati sul tuo conto di intermediazione.
Dopo che arriva la data di esecuzione del prodotto strutturato (data di scadenza), avviene il processo inverso: i fondi vengono accreditati sul conto di intermediazione con profitto o perdita (senza profitto, se scegli 0% di rischio, i fondi che hai investito vengono restituiti ).
Prodotti strutturali (SP)
Esempi di prodotti strutturali(investimento per 3 mesi)
Prodotti strutturati senza rischio (più dettagli)
Esempio 1
JV sull'indice RTS senza rischi
Selezione (esempio):
Scenario 1:
La previsione si è avverata, entro il 17 dicembre 2012, l'indice RTS è cresciuto del 20%. L'investitore restituisce 1.062.000 rubli. 100% dei fondi investiti, nonché il 6,2% della crescita dell'indice RTS (31% (t/a) della crescita dell'indice RTS del 20%). Il profitto è stato di 62.000 rubli.
Scenario 2:
La previsione non si è avverata, entro il 17 dicembre 2012, il valore dell'indice RTS si è rivelato inferiore al valore alla data di conclusione del contratto. L'investitore restituisce il 100% dei fondi investiti 1.000.000 di rubli.
(grafico RTS)
Analizziamo più in dettaglio
Per renderlo più chiaro, analizziamo un prodotto strutturale specifico utilizzando un esempio.
In questo esempio, un prodotto strutturale sull'indice RTS è presentato senza rischio. Quello che vediamo qui è l'asset sottostante dell'indice RTS, protezione del capitale del 100%, tasso di partecipazione: 31%, ecc.
Qual è il tasso di partecipazione: questa è la percentuale di profitto che riceverai se l'asset si muove nella tua direzione. Come viene considerato? Prendiamo il 100% del movimento del bene e lo moltiplichiamo per il tasso di partecipazione, cioè in questo caso otterremo il 31% del rendimento sullo strumento.
Scenario n. 1: la previsione si è avverata, come si ritiene: 31% del 20%, otteniamo una crescita del 20%, moltiplicata per 0,31 otteniamo il 6,2% del reddito. 6,2% da 1.000.000 di rubli. risulterà (il profitto sarà) 62.000 rubli. totale RUB 1.062.000
Scenario n. 2: la previsione non si è avverata e l'indice RTS è sceso entro la scadenza del prodotto, rispettivamente, restituisci a te stesso il 100% dei fondi investiti, ad es. RUB 1.000.000
Quali sono i pro ei contro qui: i pro sono i seguenti, che se la tua previsione non si è avverata, hai restituito i soldi che hai investito per intero. Se la tua previsione si è avverata, hai ricevuto un rendimento inferiore rispetto a un investimento diretto nel mercato azionario, ma a causa di ciò le tue perdite sono state compensate se la previsione non si è concretizzata.
Esempio #2
Se è difficile prevedere l'intero indice, puoi investire in un prodotto strutturale per un titolo specifico, ad esempio Gazprom.
JV a Gazprom senza rischi
Selezione (esempio):
Per la crescita delle azioni Gazprom è stato scelto un prodotto strutturale (SP).
Nel prodotto sono stati investiti 1.000.000 di rubli.
Scenario 1:
La previsione si è avverata, entro il 14 dicembre 2012, le azioni Gazprom sono aumentate del 20%. L'investitore restituisce 1.052.000 rubli. 100% dei fondi investiti, nonché il 5,2% della crescita delle azioni Gazprom (26% (c / s) della crescita delle azioni Gazprom del 20%).
Scenario 2:
La previsione non si è avverata, entro il 14 dicembre 2012, il valore delle azioni di Gazprom risultava inferiore al valore alla data di conclusione dell'accordo. L'investitore restituisce il 100% dei fondi investiti di 1.000.000 di rubli.
(Grafico Gazprom)
Analizziamo più in dettaglio
Lo stesso, c'è l'asset sottostante Gazprom, c'è una protezione del capitale del 100% (rischio zero), tasso di partecipazione del 26%. Investiamo 1.000.000 di rubli. e due scenari.
Se è cresciuto del 20%, ottieni 1.052.000 rubli. Quelli. 5,2% della crescita delle attività, più il 100% dei fondi investiti. Oppure moltiplicando il 20% per 0,26 (questo è il tasso di partecipazione) otteniamo il 5,2%.
Se la previsione non è giustificata, al termine della durata del prodotto strutturato restituite il 100% dei fondi investiti.
Esempio #3
JV Dollaro / Rublo senza rischio
Selezione (esempio):
Per la crescita del dollaro rispetto al rublo è stato scelto un prodotto strutturale (SP).
Nel prodotto sono stati investiti 1.000.000 di rubli.
Scenario 1:
La previsione si è avverata, entro il 17 dicembre 2012 il dollaro rispetto al rublo è aumentato del 20%. L'investitore restituisce 1.120.000 rubli. Il 100% dei fondi investiti, nonché il 12% della crescita del dollaro rispetto al rublo (60% (c / s) della crescita del dollaro rispetto al rublo del 20%).
Scenario 2:
La previsione non si è avverata, entro il 17 dicembre 2012, il tasso di cambio dollaro/rublo era inferiore al tasso di cambio alla data di conclusione del contratto. L'investitore restituisce il 100% dei fondi investiti di 1 milione di rubli.
(Grafico dollaro/rublo)
Analizziamo più in dettaglio
Lo schema di calcolo è simile ai due precedenti.
Quali sono i pro e i contro qui, gli indici e le azioni hanno più movimento rispetto al movimento del dollaro / rublo, ad es. Un calo o un aumento del 20% dell'indice in 3 mesi esiste davvero ed è reale, basta guardare i grafici del movimento di titoli o indici (tale movimento si verifica abbastanza spesso).
In valuta è più difficile, i movimenti del 20% sono un caso raro. Ad esempio, nel caso del dollaro, se prendi 30 rubli. il dollaro contro il rublo, quindi un aumento del dollaro a 33 rubli. o scendere a 27 rubli. - Questo è un evento abbastanza significativo e accade meno frequentemente. Ma d'altra parte, c'è un vantaggio in un tasso di partecipazione più elevato con lo stesso livello di rischio, cioè in questo caso, a rischio 0%, per un aumento del 60% e per un ribasso del 110%.
Il coefficiente di partecipazione per la caduta in questo caso è del 110%, il che significa che se investiamo in un prodotto strutturato con un tale coefficiente di partecipazione e la nostra previsione si avvera, riceveremo più entrate che con l'investimento diretto. Questo tasso di partecipazione non è casuale, deriva dal fatto che la maggior parte delle persone nel mercato non crede in una caduta, quindi la redditività è maggiore. Ma a causa di ciò, se la pensi diversamente, puoi guadagnare e se la tua previsione non si avvera, non perderai nulla.
Esempio #4
Se non ti piacciono i tassi di partecipazione - cosa fare?
Devi capire che i rapporti di partecipazione limitano la tua redditività, ma a scapito di ciò, eliminano completamente il rischio. Se si assume un rischio noto in anticipo, si ottiene un rendimento più elevato.
Esempio: con rischio del 3%.
Prodotto strutturale sull'indice RTS
Selezione (esempio):
Per la crescita dell'indice RTS è stato scelto un prodotto strutturale (SP).
Nel prodotto sono stati investiti 1.000.000 di rubli.
Scenario 1:
La previsione si è avverata, entro il 17 dicembre 2012, l'indice RTS è cresciuto del 20%. L'investitore restituisce 1.118.000 rubli. 100% dei fondi investiti, nonché l'11,8% della crescita dell'indice RTS (59% (t/a) della crescita dell'indice RTS del 20%).
Scenario 2:
La previsione non si è avverata, entro il 17 dicembre 2012, il valore dell'indice RTS si è rivelato inferiore al valore alla data di conclusione del contratto. Nello scenario peggiore, l'investitore restituisce il 97% dei fondi investiti, 970.000 rubli. Il valore esatto viene calcolato secondo le formule specificate nel disciplinare di produzione.
(grafico RTS)
Analizziamo più in dettaglio
Indice RTS con rischio del 3%.
Se non funziona, ottieni una perdita di 30.000 rubli, se funziona, ottieni un rendimento del 59% (tasso di partecipazione). Ancora una volta, questi sono i tassi di partecipazione che erano alla data di scadenza nel dicembre 2012. Ora, gli attuali tassi di partecipazione potrebbero essere più alti.
Abbiamo la possibilità di perdere denaro, ma a scapito di ciò aumentiamo la nostra potenziale redditività. Ancora una volta, possiamo giocare con le seguenti cose qui, ad es. il livello di rischio in percentuale - a causa di ciò, aumenta la redditività o il periodo di investimento a causa di ciò, aumenta anche la redditività. Quelli. stiamo giocando con l'incertezza qui, e maggiore è l'incertezza che assumiamo, maggiore è la redditività che otteniamo.
Prodotti strutturali
C'è un'opzione per acquistare due prodotti strutturali in entrambe le direzioni. Qual è il calcolo qui? L'indice andrà comunque in una direzione o nell'altra (ad esempio, con rischio zero). Uno, rispettivamente, sarà esattamente non redditizio e il secondo sarà esattamente redditizio e riceverai il 50% della direzione del mercato. È interessante perché stai evitando il rischio e facendo un ritorno allo stesso tempo. L'indice RTS può effettivamente diminuire del 20% o del 30% entro dicembre o crescere e riceverai una redditività più priva di rischi rispetto a un deposito bancario.
I prodotti strutturati, in conformità con la legge, non sono offerti da molti broker che sono in grado di formare uno strumento finanziario derivato e venderlo ai clienti. Qui è importante prendersi cura di chi te lo vende. Uno dei broker più affidabili che opera dal 1993, dopo aver attraversato due crisi su larga scala nel 1998 e nel 2008, che si sta sviluppando ed è un fornitore di servizi affidabile, può essere visualizzato al link a destra dell'articolo.
Qual è il tasso di partecipazione (k/y)?
Ad esempio, un tasso di partecipazione del 50% significa quanto segue: diciamo che scommetti 1.000.000 di rubli. al ribasso dell'indice RTS il tasso di partecipazione è del 50% entro la data di scadenza. L'indice RTS è sceso del 20%, otterrai il 50% di questo calo, ad es. 10% del rendimento, se l'indice RTS è salito e la tua previsione non si è avverata, riceverai indietro i soldi (con il livello di rischio selezionato dello 0%). Da 1.000.000 di rubli. nonostante tu abbia indovinato il movimento del mercato, riceverai 100.000 rubli, se non hai indovinato, restituirai i tuoi soldi 1.000.000 di rubli. Vedere gli esempi sopra per i dettagli.
Fino a che data è in vendita la JV (ad esempio settembre/dicembre)?
In linea di principio, vengono venduti fino a qualsiasi data, ad es. puoi anche acquistare un prodotto strutturale una settimana prima della scadenza e durerà solo una settimana (se vuoi, puoi farti una joint venture per 5 giorni). Il problema qui è se ci sarà un movimento significativo dell'asset selezionato in una settimana. Inoltre, più vicina è la data di scadenza della JV, maggiore è la certezza nel mercato azionario e minore è il tasso di partecipazione, puoi perdere in redditività (il tasso cambia costantemente - una volta alla settimana).
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