Az EBITDA kulcsfontosságú mutató a vállalat teljesítményének értékeléséhez. EBITDA

Történelmileg az EBIT és EBITDA számítása a US GAAP jelentési adatokon alapul, azonban a vállalatok pénzügyi helyzetének elemzésére és értékbecslésére EBIT és EBITDA mutatókat is használnak, amelyek a nemzetközi szabványok szerinti jelentéseket is generálják.
Ezeknek a mutatóknak az IFRS beszámoláson alapuló kiszámításának megvannak a maga sajátosságai. Ezenkívül a vállalatok eltérő módszertant alkalmaznak ezen mutatók kiszámításához.

EBIT és EBITDA: a mutatók számítása és jelentése

Az EBIT (kamat és adózás előtti eredmény) és az EBITDA (kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény) mutatót a nemzetközi pénzügyi beszámolási standardok vagy a nyugati országok nemzeti standardjai nem kötelező mutatóként határozzák meg.

Ezeket és néhány más mutatót nem GAAP pénzügyi mutatóknak nevezik ("indikátorok, amelyek nem US GAAP pénzügyi mérőszámok").

Mindazonáltal az EBIT-et és az EBITDA-t is nagyon széles körben használják elemzők, befektetők és más érdekelt felek a vállalatok pénzügyi helyzetének és értékének felmérésére.

Az EBITDA története
Korábban az EBITDA-t használták a vállalat adósságszolgálati képességének mérésére, amely a nettó bevétellel kombinálva információt nyújt arról, hogy egy vállalat mennyi kamatfizetést tud teljesíteni a közeljövőben. Elsősorban az EBITDA-t olyan befektetők használták, akik nem hosszú távú befektetésnek, hanem külön-külön, nyereséggel értékesíthető eszközök gyűjteményének tekintették a társaságot, míg az EBITDA a hitelek törlesztésére fordítható összeget jellemezte.

Ez a konstrukció (tőkeáttételes kivásárlás – finanszírozott kivásárlás, amelynek során egy vállalatot kölcsönzött forrásokból vásárolnak ki) a 80-as években széles körben elterjedt. Az EBITDA-t ekkor kezdte használni a legtöbb vállalat, és mára az egyik legnépszerűbb mérőszámmá vált. Megmutatja azt a bevételt, amelyet a vállalkozás az adott időszakban termelt, és ezért felhasználható a befektetés megtérülésének és az önfinanszírozási képességek felmérésére.

EBIT és EBITDA mutatók számítása
Ezeknek a mutatóknak a klasszikus számítása meglehetősen egyszerű: kiszámításához az időszak nettó nyereségmutatójával kell kezdenie:

EBIT = Nettó nyereség - (Kamatráfordítás/bevétel) - (Jövedelemadó).

A nettó nyereség mutatójából ki kell zárni a pénzügyi (kamat) kiadások vagy bevételek, jövedelemadó mutatóit:

EBITDA = EBIT - (Befektetett eszközök és immateriális javak értékcsökkenése és amortizációja).

1. példa
Átfogó eredménykimutatás a 2014.12.31-én végződött évre

Amint a példából is látható, három olyan társaságnak van azonos EBITDA-ja, amelyek nettó jövedelme jelentősen eltér egymástól. Az EBIT mutató megegyezik az azonos amortizációs terhelésű cégeknél, bár az 1. cég nyereséget ért el év végén, a 2. pedig veszteséges (többek között az eltérő adó- és adósságterhek miatt).

Az EBIT és EBITDA mutatók jelentése
Az EBIT a kamat- és adózás előtti eredmény köztes mérőszáma.
Az EBITDA az amortizációból, kamatból és jövedelemadóból származó nettó bevétel „megtisztított” mutatója, amely lehetővé teszi a vállalat nyereségének értékelését, függetlenül a következők befolyásától:

• a beruházás nagysága (korrekció az elhatárolt értékcsökkenés összegével);
• adósságteher (kamatkiigazítás);
• adórendszer (jövedelemadó kiigazítása).

Az EBITDA fő célja, hogy ez a mutató felhasználható legyen az azonos iparágban működő különböző vállalkozások összehasonlítására, beleértve a benchmarking célokat is. Ebben az esetben a beruházás nagysága, az adósságterhelés vagy az alkalmazott adózási rend nem számít, csak a tevékenység típusa és a működési eredmény számít. Így az EBITDA lehetővé teszi a különböző számviteli politikával (például az eszközök értékcsökkenésével vagy átértékelésével kapcsolatos), eltérő adózási feltételekkel vagy adósságterheléssel rendelkező vállalatok összehasonlítását.

Kritika
Az EBITDA fő kritikája a következő: a mutató megtisztításával az amortizációtól megfosztjuk a felhasználót a vállalat beruházási igényeiről szóló információktól.

Ugyanakkor a nagy amortizációs terhelésű és nagy újrabefektetési igényű vállalatok (kitermelő ipar, feldolgozóipar és mások) érdekeltek e mutató aktív használatában és eredményeik felfújásában, mivel az értékcsökkenési korrekció jelentősen javítja a profitmutatót.

Ez a kritika jogos, de mindenesetre az EBITDA-t más mutatókkal, köztük az EBIT-tel együtt kell vizsgálni, amely ugyan rendelkezik az adóktól és kamatoktól való „megtisztítás” előnyeivel, de az amortizációt is tartalmazza. Más mutatókat is elemezni kell, mint például a bruttó árrés, az üzemi eredmény és a nettó nyereség.

Emellett az EBIT és EBITDA mutatókat azért is kifogásolják, hogy a klasszikus változatban az összes bevételt tartalmazzák – mind a szokásos (üzemi) tevékenységekből, mind pedig az egyszeri tranzakciókból (nem működési) származó bevételeket. A legtöbb vállalat úgy számítja ki az EBIT-et és EBITDA-t, hogy kivonja a nem működési bevételeket és ráfordításokat, ezzel elszámolva a nem működési eredményeket. Alternatív megoldásként sok elemző, befektető és vállalati pénzügyi igazgató a működési eredményt használja a vállalat rendszeres teljesítményének és a működési cash flow-termelés előrejelzésének képességének értékelésére. A mutatók további tisztítása azonban veszélyes lehet, mert a nem működési bevételek és ráfordítások összege, valamint az üzemi eredmény mutatója manipuláció tárgyává válik, amikor a nem működési költségek és az üzemi eredmény jelentősen túlbecsültnek bizonyul, ami is figyelembe kell venni a vállalat elemzése során.

Elemzés EBIT és EBITDA felhasználásával
Napjainkban az EBIT-et és az EBITDA-t széles körben használják a vállalatok elemzésére. A következő származtatott mutatókat használják:

• EBITDA ráta % (EBITDA jövedelmezőség);
• Adósság/EBITDA (passzívák/EBITDA);
• Nettó adósság / EBITDA (nettó adósság / EBITDA);
• EBITDA / Kamatráfordítás (EBITDA / kamatráfordítás).

A hitelintézetek saját célértékeket határozhatnak meg azokhoz a mutatókhoz, amelyekkel nyomon követik a hitelt felvevő társaságok pénzügyi helyzetét.
A cégtulajdonosok célértékeket is meghatározhatnak, amelyekkel elemzik a vállalatok pénzügyi helyzetét, fejlődését, valamint értékelik a menedzsment teljesítményét.
cégek.

Az EBIT és az EBITDA közötti különbségek az üzemi eredménytől

A működési eredmény és az EBIT/EBITDA különböző mutatók. Ha a klasszikus EBIT/EBITDA mutatók tartalmazzák az összes bevételt és ráfordítást - működési és nem működési (kivéve a kamatot, adókat és értékcsökkenést), akkor az üzemi eredmény nem tartalmazza a nem működési bevételeket és ráfordításokat.
Nem működési (vagy nem működési) bevételnek vagy ráfordításnak minősülnek olyan rendszertelen vagy egyszeri bevételek és kiadások, amelyek nem kapcsolódnak a társaság szokásos tevékenységéhez. Ilyen például a leggyakrabban a befektetési tevékenységből származó bevétel (ha az ilyen tevékenység nem rendszeres a társaság számára), a szabálytalan tevékenységek egyszeri tranzakciójából származó bevétel, a társaság tevékenységéhez nem kapcsolódó kiadások, árfolyam-különbözetek, megszűnt tevékenységek , és mások. Ugyanakkor a tárgyi eszközök értékesítéséből származó nyereség (veszteség), a kétes követelésekre képzett céltartalék, az eszközök értékvesztése, valamint a legtöbb egyéb ráfordítás általában az üzemi eredmény részét képezi.
Az üzemi eredményt egy másik nem GAAP mutató - OIBDA (működési eredmény értékcsökkenés és amortizáció előtt - üzemi eredmény a tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenése előtt) számítja be. Ahogy a mutató neve is sugallja, az OIBDA és az EBITDA közötti különbség az eredmény összetételében rejlik: az OIBDA csak működési eredményt tartalmaz, a nem működési bevételeket és ráfordításokat nem.

2. példa
Az 1. példa adatai alapján három vállalatra számítjuk ki az OIBDA-t.
Az OIBDA ráta ebben az esetben magasabb, mint az EBITDA ráta, mivel nem tartalmazza az „Egyéb ráfordítások” tétel alatti összeget.

Sőt, az eltérő működési eredménymutatók ellenére az OIBDA mindhárom vizsgált vállalat esetében azonos.

A működési eredményekre vonatkozó IFRS-követelmények jellemzői
A nem működési eredmények tükrözése a US-GAAP jelentési szabályokban szerepel, míg az IFRS előírja, hogy a tételeket ne jelenítsék meg rendkívüli tételként.

Egyrészt a vállalkozások az időszak nyereségét (veszteségét) meghaladó időközi működési eredményt mutathatnak be, de nem kötelesek. Általánosságban elmondható, hogy a „működő” vagy a „nem működő” fogalmát nem határozzák meg nemzetközi szabványok.

Másrészt a gazdálkodó egységnek további sorokat, címsorokat és részösszegeket kell bemutatnia az eredményt és az egyéb átfogó jövedelmet bemutató kimutatásban, ha az ilyen bemutatás releváns a gazdálkodó egység pénzügyi eredményeinek megértése szempontjából. Mivel a gazdálkodó egység különféle tevékenységeinek, tranzakcióinak és egyéb eseményeinek hatásai eltérő gyakorisággal, nyereséggel vagy veszteséggel és kiszámíthatósággal rendelkeznek, a pénzügyi eredmények összetevőinek közzététele segít a felhasználóknak megérteni az elért pénzügyi eredményeket és előre jelezni a jövőbeli eredményeket.

A gazdálkodó egység további tételeket is tartalmaz a kimutatásban, amelyek az eredményt vagy az egyéb átfogó jövedelmet mutatják be, és módosítja a használt címeket és a tételek bemutatását, ha szükséges a pénzügyi eredmények elemeinek magyarázatához. A gazdálkodó egység figyelembe vesz olyan tényezőket, mint a lényegesség, valamint a bevételi és ráfordítási tételek jellege és funkciója.

Az IFRS jelentésekben szereplő vállalatok gyakran az „Egyéb bevételek” vagy „Egyéb nem működési bevételek” (Egyéb bevételek / Egyéb nem működési bevételek), valamint az „Egyéb ráfordítások” vagy „Egyéb nem működési költségek” (Egyéb) cikkben tüntetik fel. ráfordítások / Egyéb nem működési költségek) szabálytalannak minősülő és a fő működési tevékenységhez nem kapcsolódó tevékenységek eredményei.

A nemzetközi szabványok ezen sajátossága azt eredményezheti, hogy az OIBDA és az EBITDA mutatói a nyereség kiszámításához használt részben azonosak, ha a vállalat nem különíti el a nem rendszeres tevékenységek eredményeit. Azonban gyakran a vállalatok, önállóan határozva meg a tételek jellegét és javítani kívánják a működési eredményt, túlbecsülhetik a nem működési kiadásokat. Ebben az értelemben az IFRS azon követelménye, hogy a tételeket ne határozzák meg rendkívüliként vagy nem működőképesként, meglehetősen ésszerű, és az a követelmény diktálja, hogy ne vezesse félre a nyilatkozatok felhasználóját.

Így a társaság az EBIT és EBITDA számításának bemutatásakor ezen mutatók meghatározása céljából kiemelheti a szabálytalan működés pénzügyi eredményeit tartalmazó tételeket, és ezeket felhasználhatja a számítás során. Nem kötelező, de javasolt a számítási módszertan közzététele.

Korrigált EBITDA

Az EBIT és az EBITDA nagyon népszerűek, és széles körben használják a vállalatok pénzügyi helyzetének és értékének felmérésére; sok cég nem GAAP mutatókat is beépít a szintén nemzetközi szabványok szerint készített beszámolójába.

Ezeknek a mutatóknak a kiszámításának módszertana azonban vállalatonként eltérő lehet. Az eltérő számítási módszerek a különböző vállalatok mutatóinak összehasonlíthatatlanságához vezetnek (vagyis semlegesítik az EBIT és az EBITDA fő előnyét). Ezen túlmenően a nem GAAP mutatók jelentéskészítésben történő kialakításának és bemutatásának különféle megközelítései nagyszerű lehetőségeket kínálnak ezen mutatók manipulálására a javításuk érdekében.

Ezen mutatók befektetők általi aktív használata, illetve a nem GAAP mutatók vállalatok általi bemutatása volt az oka annak, hogy a szabályozó a 2000-es évek elején figyelmet fordított ezekre a mutatókra. Az EBIT-et és az EBITDA-t eredetileg a US GAAP jelentése alapján számították ki, és jelenleg az US SEC (US Securities and Exchange Commission) szabályai szabályozzák őket. A SEC-szabályok klasszikus képletet hoznak létre az EBIT és EBITDA US GAAP-jelentéseken alapuló kiszámításához, és nem teszik lehetővé, hogy ezeket a mutatókat a jövedelemadókon, a kamatokon, valamint az értékcsökkenésen és amortizáción kívüli egyéb kiadásoktól elszámolják. Az eltérő módon számított mutatók nem nevezhetők EBIT-nek és EBITDA-nak, ezért a klasszikus képlettől valamilyen okból kifolyólag eltérő cégek másként nevezik ezeket a mutatókat, leggyakrabban a „korrigált” definícióval kiegészítve: „korrigált EBIT”, „korrigált EBITDA”. ", "korrigált OIBDA" és így tovább.

Leggyakrabban az EBITDA további nettósítása az átfogó eredménykimutatás következő tételeiből történik:

• rendkívüli (nem működési) bevételek és ráfordítások (ha a beszámolási standardok lehetővé teszik ilyen tételek jelenlétét, vagy ha azok a további közzétételekből azonosíthatók);
• árfolyamkülönbségek;
• az eszközök értékesítéséből (elidegenítéséből) származó veszteség;
• különböző eszközcsoportok értékvesztéséből származó veszteségek, beleértve a goodwillt is;
• készletalapú kompenzáció;
• részesedések a társult vállalkozásokban és közös vállalkozásokban és műveletekben elért eredményekből;
• tartalékok felhalmozása különféle igényekre.

3. példa
Példaként nézzük a Gazprom Neft csoport 2014. évi, IFRS szerint elkészített kimutatásait.
A 39. megjegyzés, Szegmensinformáció, 55. oldalon a Társaság közzéteszi a korrigált EBITDA-t szegmensenként, és a következő megjegyzést teszi közzé: „A korrigált EBITDA a Csoport EBITDA-ját és a társult és közös vállalkozások EBITDA-jából való részesedését jelenti. A menedzsment véleménye szerint a korrigált EBITDA hasznos eszköz a Csoport működési teljesítményének értékeléséhez, mivel tükrözi az eredménytrendeket, kizárva bizonyos időbeli elhatárolások hatását. Az EBITDA a kamat, nyereségadó, értékcsökkenés, kimerülés és amortizáció, árfolyamnyereség (veszteség), egyéb nem működési ráfordítások előtti eredmény, és magában foglalja a Csoport részesedését a társult és közös vállalkozások nyereségéből. Az EBITDA egy további nem IFRS pénzügyi mérőszám, amelyet a vezetés a teljesítmény értékelésére használ.”
Továbbá, az 57. oldalon a korrigált EBITDA számítása látható:

Az EBITDA számításánál a társaság a „Devizaárfolyam veszteséget” és az „Egyéb ráfordításokat” veszi figyelembe, amelyeket nem működésinek tekint. Ezt követően a mutatót a társult és közös vállalkozások eredményeihez igazítják.
Ha az EBITDA-t a klasszikus képlettel számítjuk ki, akkor a következő adatokat kapjuk:

2014-re a klasszikus és a korrigált mutatók közötti különbség meglehetősen jelentős - mintegy 30%, elsősorban a jelentős árfolyam-különbségek és az EBITDA társult vállalatokon belüli részesedése miatt.

4. példa
Nézzünk egy másik jelentést – az X5 Retail Group cég 2014-es IFRS szerinti jelentését.
A kimutatások a korrigált EBITDA („korrigált EBITDA”) számítását mutatják (98. o.), amelyből jól látható, hogy az amortizáción, adókon és nettó kamatráfordításon túlmenően a veszteség is levonásra került.
értékvesztésből (értékvesztés), árfolyam-különbözetekből (nettó árfolyameredmény) és a társult vállalkozások veszteségéből (veszteséghányad)
munkatársak).

Ha klasszikus EBITDA-számítást végzünk, akkor a következő eredményeket kapjuk:

A klasszikus EBITDA 6%-kal alacsonyabb a 2014-es eredmények alapján korrigált EBITDA-nál, elsősorban a tárgyi eszközök és immateriális javak értékvesztésének hatása miatt; A 2013. évi eredmények alapján a mutatók közel azonosak, mivel az eszközleértékelés hatása elhanyagolható volt.

Az EBIT és EBITDA IFRS jelentés szerinti számításának jellemzői

Értékvesztés
Az eszközök értékvesztésének elszámolását az IAS 36, valamint a vonatkozó eszközök értékvesztésének elszámolását szabályozó egyéb standardok (például IAS 2, IAS 39) szabályozzák.
A klasszikus EBITDA-t nem szabad értékvesztéstől elszámolni, de a korrigált számadatokat gyakran elszámolják az ilyen nem készpénzes tételekkel. A cégek gyakran kizárják a számításból a goodwill és egyéb immateriális javak értékvesztését, arra hivatkozva, hogy ezek a veszteségek egyszeriek, és nem a társaság szokásos működési tevékenységéhez kapcsolódnak. Ezen túlmenően az az érv, hogy az állóeszközök és immateriális javak értékvesztése közel áll az értékcsökkenéshez, és szintén ki kell zárni az EBITDA értékéből.

Kamatbevétel
Az EBIT és EBITDA számítási képlete tartalmazza a „Kamat- (vagy pénzügyi) ráfordítás” (kamat- vagy pénzügyi ráfordítás) mutatót. Figyelembe kell venni, hogy ez az elhatárolt kamatbevételek és ráfordítások nettó eredményére vonatkozik (nettó kamatráfordítás). Ennek megfelelően az elhatárolt kamatbevételt az EBIT és az EBITDA számításánál figyelembe kell venni (a kamatbevételt le kell vonni a számított mutatóból).

Társult vállalkozásokból és közös vállalkozásokból és műveletekből származó részvények
A társult vállalkozásokban és közös vállalkozásokban lévő befektetések és tranzakciók elszámolását az IAS 28 és az IFRS 11 standard szabályozza.

Az EBIT és EBITDA számításának klasszikus képlete nem tartalmazza a társult és közös vállalkozások és tevékenységek nyereségéből vagy veszteségéből való részesedés levonását, azonban a korrigált mutató gyakran vagy törölhető ebből a bevételből vagy ráfordításból, vagy ahogy a beszámolóban is szerepel. A Gazprom Neft Csoport 3. példájában szereplő, a társult és közös vállalkozásokból és tranzakciókból adódó részvételi sajátosságok figyelembevételével korrigált.

Rendkívüli bevételek és kiadások
Egyes források szerint az EBIT és az EBITDA nem tartalmazza a rendkívüli bevételeket és kiadásokat.

Mindazonáltal először is, a fent leírtak szerint, az IAS 1 kifejezetten előírja, hogy semmilyen bevételi és ráfordítási tételt ne jelenítsenek meg az eredménykimutatásban és az egyéb átfogó jövedelemkimutatásban vagy a megjegyzésekben rendkívüli tételként. Ez azt jelenti, hogy az IFRS beszámolásban nem mindig láthatunk olyan összegeket, amelyeket a gazdálkodó rendkívüli vagy nem működési bevételként vagy ráfordításként jellemez, ezért nem használhatjuk fel a számítás során.

Másodszor, a klasszikus SEC-módszer nem teszi lehetővé, hogy az EBIT-et és az EBITDA-t az adókon, kamatokon és amortizáción kívül további tételektől megvonják; Ugyanakkor a US GAAP szerinti nettó eredmény (nettó bevétel) tartalmazza a nem működési költségeket és bevételeket. Ezért az EBIT és EBITDA kiszámításához elegendőek az IFRS beszámolási adatok, amelyek nem tartalmaznak allokált rendkívüli bevételeket és ráfordításokat.

Befektetett eszközök és immateriális javak értékesítéséből származó nyereség/veszteség
A tárgyi eszközök és immateriális javak értékesítéséből származó nyereség/veszteség az időszak nettó eredményében szerepel, és nem kerül levonásra az EBIT és az EBITDA kiszámításakor. Előfordul azonban, hogy a vállalatok ezt a nyereséget vagy veszteséget levonják a korrigált számból, különösen akkor, ha a tranzakció meglehetősen szokatlan a vállalat üzleti életében, és a tranzakció összege jelentős.

Részvényalapú javadalmazás (a munkavállalók és igazgatók javadalmazása tőkeinstrumentumok használatával)
A részvényalapú juttatás elszámolására az IAS 19 és az IFRS 2 az irányadó. Az IFRS szerint, ha a részvény alapú fizetési tranzakció során kapott vagy megszerzett áruk vagy szolgáltatások nem minősülnek eszközként való megjelenítésnek, akkor azokat ráfordításként kell elszámolni.

Egyes cégek ezeket a költségeket az EBIT-ből vagy az EBITDA-ból nem készpénz jellegű ráfordításként vonják le, bár a klasszikus számítási módszer nem vonja le ezeket a költségeket.

Jövedelemadó
A jövedelemadó-bevallás elszámolását az IAS 12 standard szabályozza. A nyereségadó magában foglalja mind a tárgyidőszaki adót, mind a halasztott nyereségadó-kiadást vagy -bevételt. Az EBIT és az EBITDA kiszámításához a számítási képletben figyelembe kell venni a jövedelemadóval kapcsolatos összes elhatárolt kiadást vagy bevételt.

Egyes esetekben a vállalatok az EBIT és az EBITDA kiszámításához módosítják a jövedelemadó értéket azáltal, hogy az adóköteles bevételt az EBIT és az EBITDA kiszámításakor figyelembe vett kiadásokhoz és bevételekhez igazítják.

Fontos megjegyezni, hogy az IFRS-nek megfelelően a kifizetett osztalék után levont jövedelemadó nem szerepel a jövedelemadóban, hanem az osztalék szerves részét képezi, és ennek megfelelően nem kerül kimutatásra az eredményben (veszteség), és nem szerepel az osztalékban. EBIT és EBITDA számítása.

Egyéb átfogó jövedelem
Az IFRS-ben nagy figyelmet fordítanak a tételek eredményben (veszteségben) vagy egyéb átfogó jövedelemben való megjelenítésére vonatkozó követelmények leírására.

Az EBIT és EBITDA mutatók számítása általában az eredmény (veszteség) rész (vagy jelentés) adatait tartalmazza; az egyéb átfogó jövedelemben szereplő adatok általában nem szerepelnek az EBIT és az EBITDA számításában. Ezek lehetnek a befektetett eszközök, immateriális javak, nyugdíjprogramok átértékelésének összegei, a fedezeti instrumentumokból származó nyereség és veszteség hatékony része a cash flow-k fedezésekor, árfolyam- és átváltási különbözetek, a társult és közös vállalkozások egyéb átfogó eredményéből való részesedés, az egyéb átfogó jövedelem összetevőihez kapcsolódó halasztott adók ráfordításai és bevételei, valamint egyéb tételek.

EBIT és EBITDA bemutatása az IFRS jelentésekben
Leggyakrabban a vállalatok kiegészítő jelentésekben, közleményekben és prezentációkban mutatják be a nem GAAP szerinti méréseket, de az EBIT-et és az EBITDA-t gyakran közzéteszik a pénzügyi kimutatásokban.
Az EBIT és az EBITDA mind az átfogó eredménykimutatásban, mind a megjegyzésekben közzétehető - a nem GAAP-mérőszámok alkalmazására nincs tiltás. Nincsenek közvetlen IFRS-követelmények a nem GAAP-mérőszámok kiszámításával kapcsolatos további közzétételekre sem, azonban tekintettel ezeknek az intézkedéseknek a felhasználók számára fontosságára, a vállalatoknak ajánlott ilyen közzétételt tenni.
Az alábbiakban példákat mutatunk be olyan vállalatok átfogó eredménykimutatásaira, amelyeknél az értékcsökkenés a kimutatás különböző részeiben közzétehető.

Ha egy gyártó cégnél az értékcsökkenést a termelési költségek között szerepeltetik, akkor például egy távközlési vállalatnál az értékcsökkenést külön sorként lehet kimutatni.

Egy vállalat gazdasági és pénzügyi értékeléséhez számos együtthatót és képletet dolgoztak ki, amelyek tükrözik annak szempontjait. Ezt a sokféleséget az magyarázza, hogy az állam belső alapelvei és számviteli rendszerei, mint a vállalatoké, gyakran nagyon eltérőek. Az egyik leghasznosabb pénzügyi mutató az EBITDA, egy népszerű gazdaságelemző eszköz, amely többek között a versenytársakkal való összehasonlításra is szolgál. Jelen kiadvány célja, hogy bemutassa az olvasóknak az EBITDA számítási módszertanát és értelmezésének sajátosságait.

A jövedelmezőség értékelése EBITDA segítségével

Kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény – ez az EBITDA rövidítése. A szokásos fordítás a „kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény”.

Korábban ezt a mutatót hagyományosan arra használták, hogy felmérjék a vállalat adósságfizetési képességét, a befektetés előnyeit, valamint a részvételével végrehajtott M&A tranzakciókat.

A pénzügyi elemzők manapság gyakran használják az EBITDA-t nemcsak az üzleti teljesítmény mérőszámaként, hanem számos, különböző tőkestruktúrával és adórendszerrel rendelkező versengő cég összehasonlítására is. Az EBITDA tükrözi a vállalat munkájának közvetlen eredményét, „elszámolva” a kamatfizetésektől, adóktól vagy az állóeszközök értékcsökkenésétől - ez a megközelítés pluszja. De ez egyben a legnagyobb hátránya is, mert ha egy nagy mennyiségű leromlott, felújításra befektetésre szoruló vagyonnal rendelkező vállalkozást és egy új tárgyi eszközzel rendelkező, EBITDA-t használó céget összehasonlítunk, a külső befektető nem fogja látni a különbségeket.

Ezenkívül ez a paraméter lehetővé teszi a vállalat számára, hogy sokkal jövedelmezőbbnek tűnjön a külső befektetők szemében, mivel súlyosan túlbecsülheti „jövedelmezőségét”. Ezért az értékelés hasznossága ellenére sem érdemes kizárólag az EBITDA-ra hagyatkozni a döntéseknél.

Az EBITDA alapján több további mutató is kalkulálható. Az egyik az adózás, kamat és értékcsökkenés előtti jövedelmezőség (angolul - EBITDA margin). Kiszámításához létre kell hoznia egy törtet, amelynek számlálója az EBITDA, nevezője pedig az árbevétel.

Az Ebitda margin az adókra, kamatokra és tárgyi eszközök értékcsökkenésére „elszámolt” nyereségnek az összbevételhez viszonyított arányát fejezi ki.

Ahhoz, hogy egy vállalat nyereségesnek minősüljön, az Ebitda rátának meg kell haladnia a 0,12-t. Ez a szám azonban az iparág sajátosságaitól és egyéb változóktól (például az általános gazdasági helyzettől) függően változhat.

EBITDA számítása a mérlegből

Az EBITDA kiszámítható mind az IFRS-módszer (oroszra fordítva IFRS, nemzetközi pénzügyi beszámolási standard), mind a US GAAP (US Uniform Accounting Principles), valamint az Orosz Föderáció számvitelében elfogadott módszer szerint. Ahhoz, hogy megértsük előnyeiket és hátrányaikat, mindegyiket alaposabban meg kell vizsgálnia.

Az első módszer szerint az EBITDA-t a nettó nyereség (NP), a társasági adó (IP), a rendkívüli (a vállalat fő tevékenységéhez nem kapcsolódó) kiadások (PR), a fizetett kamat (IP), az értékcsökkenés összegeként számítják ki. díjak (az állóeszközök bekerülési értékének egy részének rendszeres átvezetése a termelési költségre, JSC) mínusz a jövedelemadó (GNP) visszatérítés, a rendkívüli bevételek (hasonlóan a főtevékenységhez nem kapcsolódó, NC), a kapott kamat (akkor jelenik meg, amikor a vállalat maga ad ki kölcsönöket, PP) és eszközök átértékelését (PA). Mindez együtt kifejezhető a következő egyenlettel:

EBITDA= PE + NP + CR + UP + JSC - VNP - PE - PP - PA.

Ez a számítás pontosabb adatot ad, de ha csak RAS-jelentése van, akkor a képlet számos kifejezését manuálisan újra kell számítani. Ebben az esetben sokkal kényelmesebb a második módszer használata.

A RAS adatszolgáltatáson alapuló EBITDA megállapításához szükséges adatokat a mérleg 2. számú nyomtatványa (más néven eredménykimutatás) tartalmazza. Segítségükkel kiszámíthatja a mutatót az értékesítésből származó nyereség (eredménykimutatás 2200. sora), a hitelek kamata (2330. sor), az adólevonások (2410., 2421., 2450. sor) és az értékcsökkenési leírások (az ugyanaz a komponens, mint amelyet az előző módszerben használtunk). Az amortizációs díjak összegét általában a mellékletekben tüntetjük fel. Az értékesítésből származó nyereség helyett a bevétel vagy az értékesítési mennyiség (2110. o.) és az előállítási költség (2120. oldal) közötti különbséget veheti fel.

A következő egyenletet kapjuk:

EBITDA = B - C + P + N + JSC

Ha az IFRS számítás nagyobb pontosságú, de nehezebben számolható, akkor ebben az esetben a helyzet pont fordítva van: a második módszernél könnyű megtalálni a szükséges adatokat, gyorsabban használható, de kevésbé pontos.

Az adósság/EBITDA arány kiszámítása

Az EBITDA-ból levezetett másik mutató az adósságráta (Adósság/EBITDA mutató), amely a vállalat adósságterhelésének mértékét, hitelek, kölcsönök kiszolgálására és adósságtörlesztési képességét mutatja.

A mutató (ratio) egy tört, ahol a számláló a rövid és hosszú lejáratú kötelezettségek (Adósság) összege, a nevező pedig továbbra is az EBITDA. Ha az adósságteher alacsony, és a vállalat képes fizetni tartozásait, akkor az Adósság/EBITDA mutató 3 vagy annál kisebb lesz. Ha ez a mutató több mint 4-5, akkor a vállalat valószínűleg nem fizetőképes, és nem valószínű hogy további befektetésekben vagy kölcsönökben reménykedhessenek. Ebben az esetben a cégvezetőknek érdemes elgondolkodniuk az adósságteher csökkentésén, hiszen a további hitelfelvételek bonyolítják az amúgy is nehéz helyzetet.

Minta

Most nézzük meg az EBITDA és a kapcsolódó jövedelmezőségi mutató mintaszámítását:

A számok azt mutatják, hogy a cég rendkívül jövedelmező, és ha nincs cserére vagy javításra szoruló eszköze, akkor az elég vonzó a befektető számára.

Ha olyan külföldi befektetőktől próbál pénzt vonzani cégébe, akik általában IFRS vagy amerikai számviteli elvekkel foglalkoznak, az EBITDA különösen hasznos lesz az Ön számára, mivel a nemzetközi gyakorlatban meglehetősen széles körben alkalmazzák. A számítási módszertan ismeretében most már kiszámíthatja és bemutathatja ezt a mutatót.

Az üzleti elemzők, elsősorban a pénzintézetek és a bankok, mindig is igyekeztek a lehető legtöbbet könnyíteni az életükön. Miért kockáztatná magát, ha kötelezheti a hitelfelvevőt, hogy „kézzel” vigyen magával kezest? Miért fontolja meg az egyéni hitelkérelmeket, ha létrehozhat egy hitelkártya-programot, és jobbra-balra oszthatja azokat? Végül miért vonjon be tíz alkalmazottat egy potenciális hitelfelvevő bevételének dinamikájának elemzésébe, ha csak egyet használhat, aki fél óra alatt az ügyfél mérlegéből vett elsődleges anyagok alapján kiszámítja az univerzális pénzügyi elemzési arányokat?

Itt azt javasoljuk, hogy beszéljünk egy ilyen mutatóról - az EBITDA-ról. A világgyakorlatban jelentése szinte mindig együtt jár a pénzügyi beszámolással. Emellett a mutató sok szempontból kulcsfontosságú és nélkülözhetetlen a vállalat teljesítményének értékeléséhez. Röviden, a mutató lehetővé teszi egy vállalkozás teljesítményének összehasonlítását az iparág más vállalataival, valamint értékelheti jövedelmezőségét.

Etimológia: EBITDA rövidítés – KAMAT, ADÓK, ÉRTÉKELÉS és amortizáció előtti EREDMÉNY. Oroszra lefordítva a kölcsönkamat, adók és értékcsökkenés előtti nyereséget jelenti. A nettó nyereség kiszámításának többféle módja van. Az orosz gyakorlatban azonban pontosan ez a „típus” nem szerepel a hivatalos mérleg űrlapokon - ezt külön kell kiszámítani. Valójában az EBITDA áll a legközelebb a gazdálkodási célú (adóval korrigált) hazai bruttó eredményhez: i.e. Ez a társaság bruttó és mérleg szerinti nyereségének keveréke.

Hogyan számítsuk ki az EBITDA-t

Ennek az értéknek a kiszámításához 2 forrásra lesz szükség: a mérleg 2. és 5. nyomtatványára, vagy akár 1 - a mérleg 1. űrlapjára. Az elsőtől kezdve csak az értékcsökkenésről gyűjthet információkat (befektetett eszközök értékcsökkenése, beleértve az immateriális javakat is). Az adókra és hitelkötelezettségekre vonatkozó adatok egy második forrásból származnak.

Az EBITDA kiszámításának két módja javasolt:

• Eredeti verzió (globális gyakorlat az IFRS és a GAAP követelményei szerint):

EBITDA = Nettó eredmény + Nettó nyereségadó + Nettó rendkívüli ráfordítás + Fizetett kamatok + Értékcsökkenési leírás figyelembe vétele.

1. Nettó jövedelemadó-költség = Nyereségadó-költség - Visszatérített jövedelemadó;
2. Nettó rendkívüli ráfordítások = Rendkívüli kiadások - Rendkívüli bevételek;
3. Kölcsönekre fizetett kamat = Fizetendő kamat - Kapott kamat;
4. Elszámolásra elfogadott értékcsökkenési leírás = Tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenési leírása - Eszközök átértékelése.

• Az orosz vezetői számviteli valóságban a gyakorlatban használt opció (RAS szerint):

EBITDA = Értékesítési eredmény + Elszámolt értékcsökkenési leírás.

1. Az elszámolásra elfogadott értékcsökkenési leírások a mérleg 2. nyomtatványának 50. sorából származnak;
2. Az értékesítésből származó nyereséget a mérleg 5. nyomtatványának megfelelő sorából veszik. Kiszámítása a következőképpen történik:

Bevétel (2110 b/b sor) - Költség (2120 b/b sor) + Adólevonások (2410, 2421 és 2450 b/b sor) + Kamatfizetések (eredménykimutatás - 2330 sor).

• Mérlegadatokon alapuló számítás (az Orosz Föderációban elfogadott):

EBITDA = Értékesítésből származó nyereség (2200 b/b sor) + fizetendő kamat (2330 b/b sor) + értékcsökkenési leírás (2. b/b adatlap 50. sora).

A hazai valóságban az értékesítésből származó nyereség adólevonásokat is tartalmaz, ami leegyszerűsíti a számítást. A „rendkívüli kiadások” független klaszterként nem azonosíthatók. Ugyanakkor az eszközök és a kamatkövetelések átértékelését a mérleg más részeiben figyelembe veszik, és nem szerepelnek az „orosz” EBITDA számításában. Ez alapvető különbség, ami miatt az első két módszer soha nem ad ugyanazt az eredményt.

Az EBITDA a vállalkozás hatékonyságát tükrözi. Ugyanakkor az orosz számviteli törvény nem kötelezi a vállalkozásokat ennek az értéknek a kiszámítására. Hogy teljesen helyes legyen, a globális gyakorlatban szintén nem kötelező, és az ún. szintetikus elszámolásra vonatkozik (a számításhoz matematikai műveleteket kell végrehajtani a hivatalos mérleg 1. űrlapjának különböző soraival). Leggyakrabban EBITDA számításra van szükség a társaságok egyesülése vagy felvásárlása során, hogy tisztázzák a kibocsátás valós költségét, és általánosságban megállapítsák e lépés szükségességét.

Javasoljuk, hogy a legkevesebb munkaerőt igénylő számítási módszert válasszuk. Lehetőleg mérleg nyomtatványok alapján. Ne feledje, ez nem egy szigorú jelentési dokumentum, hanem a vezetői számvitel referenciaadata.

Az EBITDA származékai

A fő mutató alapján szükségessé vált a vállalat tevékenységének egyes szempontjainak értékelése. Ezért az EBITDA-nak azonnal származékos termékei voltak:

• EBIT

A számítási képlet első közelítéssel az OIBDA-hoz hasonlít (erről bővebben lentebb). Ez a működési eredmény adók és kamatok nélkül. Ugyanakkor az EBIT eredmény magasabb, mivel lehetővé teszi a törvényi alaptevékenységhez nem kapcsolódó bevételek elszámolását.

Egyszerű: adózás előtti eredmény.

Az EBITDA és az OIBDA közötti különbségek

A helyesírás és a hangzás nyilvánvaló különbségei ellenére e két mutató jelentését gyakran összekeverik. OIBDA - MŰKÖDÉSI BEVÉTEL ÉRTÉKcsökkenés és Amortizáció előtt - ez az úgynevezett piszkos üzemi eredmény. Szigorúan tilos ide sorolni a véletlenszerű, egyszeri bevételt, valamint olyan bevételt, amely semmilyen módon nem kapcsolódik a fő (jogszabályi) tevékenységhez. A figyelembe vételhez a bevételnek rendszeresnek kell lennie, pl. minden jelentési időszakot meg kell ismételni.

Természetesen orosz viszonyok között minden beszámolási időszakban 100%-os kedvezményt lehet kapni egy adott adóból (mint pl. a mezőgazdasági vállalkozások esetében), azonban a mutató lényege, hogy pontosan tükrözze. a vállalat termelési potenciálja, és nem a vezetőinek azon képessége, hogy „a szélnek tartsa az orrát”. Az OIBDA-t kifejezetten pénzügyi elemzők tervezték, hogy kizárják az úgynevezett nem működési bevételek nyereségre gyakorolt ​​hatását (például a külkereskedelmi tranzakciók árfolyam-különbözetét), és lássák, mi marad az alsó sorban.

OIBDA = Üzemi eredmény + Immateriális javak értékcsökkenése + Befektetett eszközök értékcsökkenése

Működési – a „működés” szóból, ami olyan ügyletet jelent, amely a társaság jogszabályi profiljában rejlik. Így a fő tevékenység abszolút értékét elemzik. És ez a fő különbség e mutató és az EBITDA között.

Adónak vagy hitelkamatnak nyoma sincs (kivéve azokat, amelyek már szerepelnek az „üzemi eredmény” fogalmában). A pénzügyi mutatók kizárólag az alaptevékenységekre vonatkoznak, ellentétben az EBITDA-val, amely nem választja el az értéktöbblet-kivonási módszereket - amíg létezik.

Mind az OIBDA, mind az EBIT, mind az EBT szintetikus mutatók egyéni jellemzőkkel. Elfogadhatatlan összehasonlítani őket egymással. Ezen túlmenően normál értékük iparágonként és országonként nagymértékben eltér (azaz az adózási környezettől függően). A megfelelő következtetések levonásához kompetens mintát kell készíteni az összehasonlítandó vállalatokból.

Adósság és EBITDA

Ezenkívül ezt a mutatót a vállalkozás adósságterhének felmérésére használják. Természetesen ebben az esetben a legbeszédesebb a pénzügyi tőkeáttételi mutató (HITELTŐKE / SAJÁT TŐKE). Ha azonban ugyanazt a pénzügyi tőkeáttételt számoljuk, ahol az EBITDA a tört nevezője, akkor olyan mutatót kapunk, amely a vállalat valós adósságtörlesztő képességét elemzi, csak a termelő tevékenysége során keletkezett tartalékok felhasználásával. Végül is honnan máshonnan szerezhet egy vállalkozás forrást az adósságok kifizetésére, ha nem a nyereségből?

Így az EBITDA érték segítségével meghatározható a szint:

• a társaság fizetőképessége;
• a fennálló adósságok visszafizetésének valószínűsége.

Az adósság/EBITDA arány azt mutatja, hogy a vállalat képes fizetni kötelezettségeit. Valójában ez az adósságterhelés mutatója. Ezenkívül maga az EBITDA tiszta formájában tükrözi a pénzügyi bevételek intenzitását, amelyekre a társaság adósságainak kifizetéséhez szükség lehet. A gyakorlat azt mutatja, hogy az EBITDA a legpontosabb mutató, amely a vállalat valós pénzügyi helyzetét mutatja a likviditás mutatója mellett.

Így az EBITDA pénzügyi tőkeáttételét a következő képlet segítségével határozhatjuk meg:

Adósság/EBITDA arány = összes kötelezettség (jelenlegi + hosszú lejáratú) / EBITDA

A 3-nál kisebb Adósság/EBITDA mutatót elfogadhatónak tekintjük, az 5 feletti érték azt jelzi, hogy a vállalatnak valós nehézségei vannak az adósságkezelésben. A fentieken kívül a közgazdasági elmélet további származtatott EBITDA-mutatókat is azonosít, amelyek a vállalat adósságállományát jellemzik:

• Nettó adósság / EBITDA

Nettó adósság (a vállalat összes kötelezettsége mínusz a magas likviditású eszközei) az EBITDA-hoz viszonyítva.

• EBITDA/kamatok- a nyereség és a kamatkiadások aránya.

A vállalat adósságtörlesztési képességének értékelése során erősen ajánlott a nyereséget az összes adó megfizetése után levonni. Ellenkező esetben a megtakarítási szándék a mutató indokolatlan alábecsüléséhez vezethet, és a vállalkozás igazgatóját a 192. cikk 2. része alapján börtönbe küldhetik.

EBITDA és árbevétel

Először a képlet:

margin EBITDA (margin coefficient) = EBITDA / Vállalati bevétel

Ez a marginális EBITDA ráta. A mutató célja annak bemutatása, hogy egy vállalat mennyire jövedelmező valójában. Más értékekkel ellentétben azonban, amelyek egy vállalat jövedelmezőségét írják le, a vizsgált határérték a lehető legközelebb áll a valósághoz. A számítás olyan összegeket vesz figyelembe, amelyek elsősorban a folyószámlán jelennek meg (ellentétben például az amortizációval). Ráadásul az adófizetéseket, valamint a kölcsönkamatokat szigorúan meghatározott időpontban fizetik. És nem számítanak bele a számításba. Így az eredményül kapott jövedelmezőség a következő tulajdonságokkal rendelkezik:

1. számításra alkalmas (és értelmes) bármely érdeklődési időszakra vonatkozóan;
2. „ahogy van” alapon írja le a valós képet, anélkül, hogy megemlékezne a kötelező befizetésekről.

A jövedelmezőség néha megtévesztő tulajdonság lehet. Ennek megnövekedett értéke (az iparág többi vállalkozásához képest) bármely termelési tényező alulértékeltségét jelezheti. Ha pedig az ára eléri a piaci szintet, az üzlet azonnal veszteségessé válik. Ez volt a sorsa számos Moszkva központjában található üzemnek és gyárnak, amikor kedvezményes áron fizettek földbérletet. A piaci szintre való korrekciója arra kényszerítette a tulajdonosokat, hogy ezeket a telkeket újra rendeljék, például luxuslakás építését kezdeményezték rajtuk.

A konklúzió itt egyszerű: minél kevésbé van rárétegezve a profit minden összetevőjére (amelyek a folyó fizetési mérlegben is megjelennek), annál hamarabb azonosíthatók az ilyen ár-anomáliák és hatékony költséggazdálkodási döntések hozhatók. A statisztikák pedig segíthetnek ebben. Egy hatékony piacgazdaságban az a norma, hogy bármely vállalkozás jövedelmezősége körülbelül 10-12% (a forgalomról nem mondanak semmit). Az inflációs és leértékelési hullámokkal járó orosz helyzethez magasabb jövedelmezőségre van szükség. És itt csak az összehasonlító elemzés működik: ha például a bankok egy biztosított betétre évi 10% kamatot kínálnak, és a vállalkozás jövedelmezőségi mutatója csak 6-7%, akkor logikus a kérdés, hogy érdemes megpróbálni újraprofilálni a tevékenységet.

És a marginális EBITDA még egy jellemzője. A jövedelmezőségről beszélve azonnal el kell döntenie, hogy ez egy olyan mutató, amely nagymértékben jellemzi a vállalkozás egy termelési ciklusának gazdaságosságát. Ha azonban a marginális jövedelmezőségről van szó, akkor annak az egész üzletág egészének gyakorlati jövedelmezőségét jelenti. A fenti példa pedig ezt igazolja: teljesen elfogadható a betéti kamatok összehasonlítása a margin EBITDA-val (évenként).

A határjövedelmezőségre annyi számítás létezik, ahány mód van a nettó nyereség meghatározására. És itt az EBITDA és a bevétel aránya az egyik lehetőség a sok közül. Egyszerűen ajánlatos ezeket együtt mérlegelni, hogy teljes pénzügyi képet kapjunk.

Alkalmazási gyakorlat

Az eredetileg finanszírozók és elemzők körében született mutató széles körű népszerűségre tett szert közöttük. Ezenkívül a mérlegformanyomtatványokból származó elsődleges adatokat gyakran figyelmen kívül hagyják a szintetikus adatok helyett. Ennek megvannak az okai, amelyek közül a fő oka a sokoldalúsága a potenciális felhasználók számára. És a kiaknázásnak számos területe van:

• A cég piaci értékének meghatározása.

Az amortizáció és a nem alaptevékenységekből származó szabálytalan bevétel több éven keresztül jelentősen torzíthatja a vállalkozás pénzügyi képét. Az EBITDA-val és származékaival mindenképpen tisztább lesz a kép.

• Az azonos iparágban működő és hasonló minőségi adózási szinttel rendelkező, de eltérő számviteli politikát alkalmazó és eltérő adóbeszedési rendszerrel rendelkező vállalatok összehasonlítása.

Ebben az esetben a mutató bemutatja az adórendszer előnyeit, és segít annak tisztázásában, hogy az egyik miért előnyösebb a másiknál.

• A cég hosszú távú jövedelmezőségének felmérése.

Ez különösen igaz a potenciális befektetőkre. Itt az ideje, hogy dobjon el mindent, ami felesleges, és csak azokat a számokat fogadja el, amelyek megjelennek a folyószámlán.

• A vállalkozás működésének hatásának meghatározása a működési eredményen keresztül.

Lényegében, ami a bevételt illeti, egy vállalkozásnak csak egy eredménye lehet – a működés. Ekkor egyértelműen elkülöníthető lesz az egyes projekteknél megtermelt nyereség áramlása és az ezekhez szükséges költségek. Az egyik származtatott mutató – az EBIT – pontosan egy ilyen külön értékelésre készült.

A külső megfigyelők (befektetők és hitelezők) kifejezetten ezeknek a mutatóknak a családját állították elő, hogy megkönnyítsék felülvizsgálati eljárásukat. A vezetők és a tulajdonosok számára hasznos, ha ezt a mutatót a RAM-ban tartják, mivel egyértelműen bemutatja a vállalkozás képességeit minden elemzett időszakban.

Az EBITDA, mint analitikai mutató vagy az alkalmazás mellőzésének gyakorlata negatív aspektusai:

• A nemzetközi szabványok nem fogadják el az EBITDA-t az analitikai indexek és mutatók harmonikus sorozatába. Az elutasítás formális oka, hogy a képlet nem vesz figyelembe számos kulcsfontosságú adatot, és ennek következtében nem szolgálhat hatékony mutatóként a vállalkozás pénzügyi helyzetére vonatkozóan. Így egy kíméletlen bürokratikus eljárás egyetlen tollvonással kiszorította a praktikus és ergonómiai mutatót az alkalmazott menedzsmentelemzés szférájába.
• Nem javasolt a mutató használata cash flow elemzésre. Az a tény, hogy a bevételi és kiadási tételek listájában az „Egyéb” oszlopok meglehetősen hosszú ideig érvényesülhetnek a fő tevékenységekkel szemben. Főleg egy vállalkozás alapítása során. A klasszikus számvitel itt nem tesz különbséget, néhány EBITDA származékos viszont igen.

Ráadásul a mutatóhoz viszonyított adósságteher kiszámításakor nem veszik figyelembe a felhalmozott tartalékokat és a forgalomban lévő tőkét. Emiatt például gyorsan nőhet egy cég EBITDA-ja, és a mérlegben szereplő nettó nyereséget teljes egészében az adósság kiszolgálására, törlesztésére fordítják. Így a mutató elveszti jelentőségét.

• A tőkekiadásokat nem veszik figyelembe. Ha pedig az elemzett vállalkozás tőkeigényes, akkor ez nagy összegek megnövekedett kiadását jelenti (befektetett eszközök finanszírozására). Ebben az esetben először a nettó nyereséget költik el (mint minden tartalékot, ha megjelenik). Ebben az esetben az EBITDA minimális likviditás mellett meglehetősen magas lehet.
• Az értékcsökkenést értelemszerűen nem veszik figyelembe. Ez azonban nem mindig feltételes érték. Néha ezek nagyon konkrét meghibásodások, az egyes alkatrészek cseréje és frissítése. Ha ezeket a kiadásokat nem teljesítik, akkor problémák merülnek fel a tárgyi eszközpark likviditásával (és alapvető elérhetőségével). A befektetett eszközöknek mindig hosszú a működési és megtérülési ideje (még ha lízingről beszélünk is). Ezért, ha egy évnél hosszabb időszak elemzéséről beszélünk, akkor az EBITDA használata rossz munkát végezhet: az esetleges berendezésjavításokat figyelembe véve előfordulhat, hogy az üzlet nem tűnik annyira jövedelmezőnek.

Talán ezek a fő ellenérvek, hogy miért érdemes meghagyni az EBITDA mutatót a vállalkozás rövid működési időszakainak vezetői pénzügyi elemzéséhez. Mindig jobb minden vállalkozás jövedelmezőségét megfelelően értékelni.

A vállalat teljesítményének felmérésének globális és orosz gyakorlatában sok különböző mutatót használnak. Az egyik az EBITDA. Ez egy mozaikszó, amelyet a globális vállalatok egy adott profittípus megjelölésére használnak. Mi az EBITDA, azt részletesebben meg kell vizsgálni. Ez lehetővé teszi a vállalat teljesítménymutatóinak megfelelő értékelését. Az általánosan elfogadott módszertan szerint végzett elemzés eredményeinek összevetésével nem csak hazánkban, hanem külföldön is összevethetők más hasonló vállalkozásokkal.

Általános koncepció

Annak a kérdésnek a megválaszolásához, hogy mi az EBITDA, először azt kell mondani, hogy ez egy abszolút érték. Ez egy olyan mutató első betűinek rövidített neve, mint a Kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény. Ezt a fogalmat angolul úgy fordítják le, mint „adózás előtti nyereség, kölcsönök kamatai, az értékcsökkenés nélkül”.

Ez bármely vállalkozás profitjának egyik fajtája. A bruttó és a könyv szerinti bevétel közé esik. Ezt az értéket a hazai számviteli szabványok nem tartalmazzák. Használata bizonyos ellentmondásokat és torzulásokat vezetne be a jelenlegi szabályozási keretbe.

Kezdetben az EBITDA számításra volt szükség az akvizíciók és fúziók megvalósíthatóságának megállapítása során. Ezzel az abszolút mutatóval a nettó nyereséggel együtt több, ugyanabban az iparágban működő vállalat tevékenysége is összehasonlítható.

A mutató jelentése

A korábban bemutatott mutató szükséges volt a társaság adósságszolgálati képességének felméréséhez. Ennek alapján következtetéseket vontak le arra vonatkozóan, hogy egy adott cég mennyit tud fizetni a tervezési időszakban.

Korábban az EBITDA jobban érdekelte azokat a befektetőket, akik nem hosszú távú befektetési lehetőségként, hanem eszközgyűjteményként tekintettek a vállalkozásra. Ezt az ingatlant az ő szempontjukból jövedelmező lenne a jövőben külön is értékesíteni. Ebben az esetben a vizsgált mutató volt az, amely a hitelek törlesztésére fordítandó összeget jellemezte.

A múlt század 80-as éveiben meglehetősen elterjedt volt az a konstrukció, amelynek keretében kölcsönzött finanszírozási forrásokból vásároltak ki egy céget. Ma az ilyen profit mutatóját a legtöbb globális vállalat használja a befektetés és az önfinanszírozás lehetőségének felmérésére.

A mutató kiszámítása

Ahhoz, hogy megértsük a vállalat pénzügyi helyzetének felmérésére szolgáló vizsgált rendszer lényegét, meg kell érteni a mutató meghatározásának elvét. Az EBITDA kiszámítása magában foglalja a beszámolási időszak nettó nyereségének (EBIT) összegének meghatározását. Így található:

EBIT = Nettó nyereség/veszteség – Kamatbevétel/kiadás – Nyereség megadóztatása.

A pénzügyi kimutatások 2. számú nyomtatványán szereplő adatok alapján ez a képlet az alábbiak szerint mutatható be:

EBIT = c. 2400 – p. 2300 – (2410. + 2421. + 2450. o.).

EBITDA = EBIT – Értékcsökkenés és amortizáció.

Az immateriális javakra és tárgyi eszközökre vonatkozó értékcsökkenési leírás a mérleg mellékletéből vehető számításba. Ez az érték a 3. oszlopban található.

A módszer lényege

Az EBITDA mutató, amelynek számítási képlete fent bemutatásra került, a kamat és adózás előtti időközi eredmény EBIT számítását foglalja magában. Ez a megközelítés lehetővé teszi, hogy megértse a vállalati tevékenység abszolút eredményeinek kategóriánkénti kiszámításának minden szakaszát.

Az EBITDA a cég nyeresége, amelyet már „megtisztítottak” az értékcsökkenéstől, kamatoktól és adóktól. Lehetővé teszi a szervezet nettó bevételének valós összegének becslését. Nem befolyásolják a beruházások (amortizációval korrigált), adósságkötelezettségek (kamatokkal korrigált) vagy adójogszabályok (jövedelemadó).

Arra a kérdésre: „EBITDA – mi ez a fogalom leegyszerűsítve?”, a válasz: profit egy bizonyos szempontból. Ez a megközelítés lehetővé teszi, hogy összehasonlítsa az azonos iparágban működő vállalkozásokat működési eredményeik nagysága alapján. Nem tartalmazzák az adósságterhet, a beruházások számát és a jelenlegi adórendszert.

Még akkor is, ha a vállalatok eltérő megközelítéseket alkalmaznak az értékcsökkenési leírásra, az eszközök átértékelésére vonatkozó számviteli politikák megszervezésére, eltérő adókulcsokkal és adósságösszegekkel, ezek összehasonlíthatók. Ez elég kényelmes ahhoz, hogy következtetéseket lehessen levonni a vállalkozás valós helyzetéről.

Az indikátor használatának árnyalatai

Az EBITDA mutató használatának számos árnyalata van. A fentiekben definiáltuk, hogy mit jelent ez a mutató leegyszerűsítve. Ennek alapján meg kell jegyezni, hogy ezzel a megközelítéssel a vállalkozás befektetési igényeivel kapcsolatos információkat nem hoznak nyilvánosságra.

Ha egy szervezetet nagy amortizációs terhelés és újrabefektetési igény jellemez, akkor az információ felhasználója hiányos képet kap. Például a bányászatban az értékcsökkenési korrekció jelentősen növeli a nyereséget.

Ezért a figyelembe vett mutatót más megközelítésekkel és módszerekkel (például EBIT) együtt kell vizsgálni. Ebben segítenek az olyan értékek, mint a nettó és működési eredmény, valamint a bruttó árrés.

Bemutatás az IFRS jelentésekben

Ahhoz, hogy megértsük, mi az EBITDA, meg kell nézni a pénzügyi kimutatásokat. Leggyakrabban a vállalkozások kiegészítésekben, a jelentés kiadásaiban és különféle prezentációkban mutatják be ezeket a mutatókat. De gyakran előfordul, hogy a nettó jövedelem közzétételének ez a megközelítése közvetlenül pénzügyi formában található meg. Ide tartozik az átfogó eredménykimutatás és a megjegyzések.

Nem tilos ezt a megközelítést alkalmazni ilyen dokumentáció készítésekor. Az IFRS nem ír elő különleges követelményeket az ilyen mutatók közzétételére. Ennek a technikának a fontosságára való tekintettel azonban továbbra is ajánlott az ilyen információkat közölni a felhasználókkal.

Miután megismerkedett az EBITDA fogalmával, arra a következtetésre juthat, hogy ez a nettó nyereség mutatója, bizonyos szemszögből nézve. Fontos a vállalatok beruházásainak megtervezéséhez és lebonyolításához, lehetővé téve az azonos iparág termelésének összehasonlítását.

Az EBITDA megismerése: a lényeg és a számítási képlet

EBITDA - mi ez és hogyan kell használni befektetéskor

Mielőtt egy vállalat részvényeit vásárolná, minden racionális befektető elgondolkodik azon, hogyan értékelje egy befektetés potenciális teljesítményét. A profit dinamikája meghatározott időn belül, egy termék iránti piaci kereslet, a vállalati konfliktusok hiánya – mindez a vállalat részvényeinek vonzerejének becsült paramétereire utal. Az elemzés egyszerűsítése érdekében a közgazdászok számos analitikai mutatót javasoltak: EBITDA, P/E, NORAT, EBIAT, OIBDA, EVA, SVA stb., amelyeket a vállalat pénzügyi kimutatásaiból számítanak ki, és egyértelműen megjelenítik tevékenységének teljesítményét. Tökéletlenek és gyakran érzékenyek a kritikára, de még mindig lehet általános képet alkotni belőlük. Arról, hogy mit jelentenek ezek a paraméterek, hogyan számítják őket, előnyeik és hátrányaik, valamint a számítási elvek, ebben és a következő cikkekben fogok beszélni. És kezdem a leghíresebb paraméterrel - az EBITDA-val.

Mi az EBIT és EBITDA

Több mint 6 éve vezetem ezt a blogot. Ez idő alatt rendszeresen teszek közzé beszámolókat a befektetéseim eredményeiről. Most az állami befektetési portfólió több mint 1 000 000 rubel.

Kifejezetten az olvasók számára fejlesztettem ki a Lusta Befektetői Tanfolyamot, amelyen lépésről lépésre megmutattam, hogyan teheted rendbe személyes pénzügyeidet, és hogyan fektesd be hatékonyan megtakarításaidat több tucat eszközbe. Azt javaslom, hogy minden olvasó végezze el legalább az első hetet a képzésből (ingyenes).

Az EBIT és az EBITDA nagyon hasonló mutatók, csak az értékcsökkenés mértékében térnek el egymástól. Az EBIT egy adott időszak nettó bevétele (nem tévesztendő össze a bruttó bevétellel és a működési eredménnyel!), amelyhez hozzáadódik a kamatkiadás és a jövedelemadó. A kamatkiadások a hitelezők (bankok, kormány, magánhitelezők) felé fennálló adósságkamat kifizetését jelentik. Az EBITDA az EBIT, amelyhez hozzáadódik az ingatlanok, gépek és berendezések, valamint az immateriális javak értékcsökkenése és amortizációja.

Az EBITDA a vállalat kamat-, adó-, értékcsökkenési leírás és amortizáció előtti eredménye.

Lényegében az EBITDA a nyereség egyik fajtája, amely a vállalkozás bruttó nyeresége és könyv szerinti eredménye között helyezkedik el. Kezdetben ezt a paramétert a fúziók és felvásárlások megvalósíthatóságának felmérésére tervezték, mivel értékével összehasonlítható több, ugyanabban az iparágban működő vállalat teljesítménye (nem kívánatos a nettó nyereség közvetlen összehasonlítása, a kölcsönzött források torzíthatják). . Később az EBITDA lett a fő mutató, amely tükrözi a vállalat adósságkötelezettségeit. A társaság fizetőképességét a nettó adósság összegének és az EBITDA-nak a pénzügyi eredményre és a jövedelmezőségre vonatkozó adatokkal együtt történő összehasonlításával határozzák meg.

A negatív EBITDA érték azt jelzi, hogy a társaság működési szakaszban is veszteséges, bár az adók, hiteldíjak és értékcsökkenés még nem került levonásra az eredményből.

Az EBIT és az EBITDA kiszámításának képlete

A nemzetközi beszámolási standardok nem írják elő az EBITDA és származékos termékeinek kiszámítását, ezért ez a mutató a non-GAAP csoportnak felel meg, vagyis a US GAAP rendszerében (USA számviteli szabályok) nem szereplő pénzügyi paraméterekkel. Még bonyolultabb a helyzet az orosz szabványokkal, ahol a számviteli eltérő megközelítések miatt több képlet létezik az EBITDA kiszámítására. Például a RAS szabványok szerint ezt a paramétert nehéz kiszámítani - az összes adat (például az értékcsökkenés) nem áll rendelkezésre. Végül azonban ezek a képletek majdnem ugyanazt az eredményt adják.

Ezt a számítási módszert nevezzük közvetlennek.

Ez a képlet a legpontosabb, leghelyesebb és legobjektívebb, mert figyelembe veszi az orosz IFRS szabványok és a nemzetközi GAAP szerinti gazdasági mutatókat.

Általános képlet a gyors, sekély elemzéshez. Általános kép létrehozására szolgál.

Ezt a képletet kizárólag az orosz számviteli standardokhoz igazítottnak tekintik, de a nemzetközi szabványoknak való megfelelés tekintetében a képlet némi hibát ad.

Ez a módszer a RAS szabványokra alkalmazható. De mivel nehézségek vannak az amortizáció összegével, csak az EBIT-t számítják ki a RAS szerint - a képlet hasonló, csak értékcsökkenés nélkül.

És néhány szó az EBITDA alapján számított további paraméterekről:

• EBIT. Egyenlő az „EBITDA – értékcsökkenéssel”. Azonos EBITDA mellett az EBIT különbsége azt jelenti, hogy az egyik cég gyorsított módszert alkalmaz (a mérlegbe helyezést követő első években a tárgyi eszközök bekerülési értékét írja le), a másik pedig egységes (egyenlő arányban írja le a teljes élettartam). Mindkét esetben a befektetett eszközök a társaságok ellenőrzése alatt maradnak, de az EBIT-értékek gyökeresen eltérőek lesznek;
• EBT. „Az EBIT az a kamat, amelyet egy vállalat fizet adósságkötelezettségei után.” A vállalat kölcsönzött forrásoktól való függőségét tükrözi. Mivel a kamat, az értékcsökkenéssel ellentétben, elhagyja a vállalatot, minél alacsonyabb az EBT-érték az EBIT-hez viszonyítva, annál rosszabb;
• EBITDAR. Egy meglehetősen ritka paraméter, amely szinte ugyanazt tükrözi, mint az EBITDA - kamat, értékcsökkenés, adók és lízingfizetések előtti eredmény;
• Adósság/EBITDA. A társaság fizetőképességét értékelő paraméter a nettó adósság és az EBITDA arányát tükrözi. Összehasonlító elemzéshez használják;
• EBITDA ráta. Az EBITDA rátát jelöli, EBITDA/bevételként számítva;
• EBITDA lefedettség. Kamatfedezeti mutató, EBITDA/fizetett kamatként számítva.

Aki nem szeretne sokat számolgatni, az üzemi eredmény alapján elemzi a cég pénzügyi eredményét, amelyből még nem vonták le az adót és az értékcsökkenést. Az EBITDA és a működési eredmény azonban számviteli szempontból különböző fogalmak. Az EBITDA olyan eredmény, amely magában foglalja a működési és a nem működési bevételeket (kamat, értékcsökkenés és amortizáció nélkül). Az üzemi eredmény olyan eredmény, amely nem tartalmazza a működési bevételeket és ráfordításokat, például árfolyam-különbözetet, nem kulcsfontosságú (szabálytalan) tevékenységekből származó nyereséget stb.

Hogyan lehet gyorsan megtalálni az EBITDA-t az interneten

A fenti képletek első pillantásra bonyolultnak tűnhetnek. Alternatív megoldásként használhatja a SmartLab szolgáltatást, amely már rendelkezik az összes szükséges paraméterrel (beleértve az EBITDA-t is) a fő orosz vállalatok számára iparágonként: smart-lab.ru/q/shares_fundamental/

Még mindig tökéletlen, és kevés céget fed le, de a fejlesztők azt tervezik, hogy továbbfejlesztik. Funkciói lehetővé teszik több pénzügyi mutató egyidejű összehasonlítását és a vállalatok rangsorolását kapitalizáció, iparágak és számviteli szabványok szerint.

És van egy bevált módszer is - információk keresése a vállalatok konszolidált pénzügyi kimutatásaiban a hivatalos weboldalukon. Az összehasonlításhoz pivot táblát kell készítenie.

Az EBITDA előnyei és hátrányai

Az EBIT egy köztes paraméter, az EBITDA pedig egy korrigált paraméter, amely lehetővé teszi a vállalat nyereségének értékelését, függetlenül a következők befolyásától:

• beruházási összegek (amortizáció hozzáadva);
• adósságteher (kötelezettségek kamatai hozzáadva);
• adórendszer (jövedelemadó kiigazítása).

A mutató lehetővé teszi a különböző belső politikával rendelkező vállalatok összehasonlítását az eszközök értékcsökkenési és átértékelési időszakára vonatkozóan. Csak a tevékenység típusa és az üzemi eredmény mértéke számít. De ez az EBITDA hátránya is. Először is lehetővé teszi, hogy csak az azonos iparágon belüli vállalatokat hasonlítsa össze. Másodszor, nem ad a befektetőknek fogalmat arról, hogy mennyi további befektetést kell végrehajtani, vagyis pénzt kell önteni a cégbe. Ezt gyakran alkalmazzák a nagy amortizációs terhelésű cégek (nagy termelés, bányászat), ahol az amortizáció hozzáadásával jelentősen javulnak a profitadatok.

Az EBITDA-t és az azt támogató mutatókat is gyakran kritizálják elfogultságuk és nem egyértelmű értelmezésük miatt. Mit jelent például az 1,2-es kamatfedezeti mutató? Elméletileg a vállalatnak jó biztonsági résszel rendelkezik a kamatozó tartozások tekintetében. A gyakorlatban, ha egy vállalat a tárgyidőszakban nagy befektetett eszközöket fektetett be, akkor előfordulhat, hogy a valós nyereség nem lesz elegendő a kamatfizetéshez. Vagyis az 1,2 érték félrevezető lehet.

Az EBITDA hátrányai a következőképpen jellemezhetők - ez a mutató nem teszi lehetővé számos paraméter elemzését a vállalat fizetőképességének értékeléséhez:

• a pénzügyi áramlások fenntarthatósága és stabilitása;
• a saját működő tőke megfelelőségi szintje;
• eszközlikviditás szintje (a vállalat válságtűrő képessége);
• a vállalat hitelezéstől való függése;
• a szezonalitás és egyéb külső tényezők hatása a vállalat nyereségére.

A következő példa jól szemlélteti az átfogó elemzés szükségességét:

Mind a 3 társaság EBITDA értéke azonos, bár a 2. cég veszteséget ért el év végén az adósság- és adóteher miatt. Az EBIT paraméter megegyezik az 1. és 2. vállalatnál az értékcsökkenés kiszámításának azonos módszere miatt.

Következtetés

Az EBITDA egy kétértelmű mutató, és ez legalább abból látszik, hogy hányféle számítási módszer létezik. Ezért más pénzügyi mutatókkal együtt elemzik, ez a paraméter önmagában nem segít. Az Ebitda lehetővé teszi a profittermelés nyomon követését minden szinten, és az azonos iparágban tevékenykedő hasonló vállalatok összehasonlítását különböző megközelítésekkel. Bár két vállalat nettó eredménye eltérő lehet, a képletekkel számolva az EBITDA azonos lehet. Ez nem ad okot arra, hogy azt mondjuk, hogy a két cég egyforma vonzereje lenne a befektetők számára, de azt igen, hogy alaposabban elemezni kell, hogyan és miből keletkezik a profit.