Kako se izračuna irr? Kaj je IRR investicijskega projekta, kako ga pravilno izračunati in zakaj je tako pomemben? Primeri izračunov IRR

Noben vlagatelj ne vlaga denarja na slepo brez predhodne raziskave: mora biti prepričan, da se bo izplačalo ali vsaj povrnilo. Da bi to naredili, se oceni potencialna donosnost naložbenega projekta. Seveda tega ni mogoče storiti, razen celovito, z uporabo številnih posebej razvitih kazalnikov, med katerimi je najpomembnejši interni donos.

Razmislimo, kakšne so značilnosti raziskovalne metode naložb, ki temelji na izračunu notranje stopnje donosa - IRR.

Kaj je notranja stopnja donosa?

Nihče ne more s 100-odstotno verjetnostjo izračunati, kakšen dobiček bo prejel od vloženih sredstev. Preveč je spremenljivih dejavnikov, ki lahko vplivajo na izvedbo poslovnega projekta, ki ga financira investitor. Vendar pa lahko zmanjšate tveganje netočnosti, če uporabite relativno namesto absolutne ocene.

Imenuje se obrestna mera, po kateri se vlagatelju zagotovi povrnitev naložbe, vendar ne bo prejel dobička notranja stopnja donosa(VND). Norma je, da se vsi denarni tokovi danega naložbenega projekta v celoti pobotajo. Z drugimi besedami, stroški investicijskega projekta so v določenem trenutku uravnoteženi s prejetim dohodkom (pravijo, da je projekt "zdrsnil na nič").

POMEMBNO! Beseda "notranja" v definiciji te stopnje naložbe pomeni njeno odvisnost od lastnosti samega projekta in ne od zunanjih dejavnikov.

Strokovnjaki lahko notranjo stopnjo donosa imenujejo drugače. Ugotovljeno je naslednje imena:

• VND je ruska okrajšava;
• IRR je angleška okrajšava za “Internal Rate of Return” - “notranja stopnja donosa”;
• notranja stopnja donosa;
• notranja stopnja donosa;
• notranja stopnja donosnosti naložbe;
• največja učinkovitost kapitalskih naložb;
• odstotek donosa;
• diskontirani tok pravega denarja;
• finančna stopnja donosa;
• lastna stopnja donosa.

POZOR! To normo lahko štejemo za mejo, saj preseganje njenih meja že pomeni izgubo za vlagatelja.

Indikatorji za izračun IRR

Matematično izračun notranje stopnje donosa ni tako zapleten, vendar formula vključuje številne dodatne kazalnike, ki jih je treba upoštevati. Med njimi:

• NPV– iz prvih črk izraza "Neto sedanja vrednost" ("neto sedanja vrednost") - vsota vseh denarnih tokov določenega projekta, zmanjšana na splošni kazalnik pri pobotu prihodkov in stroškov;
• CF– denarni tokovi (iz »denarnih tokov«) – obseg različnih prilivov in odlivov financ, vključno z vloženimi sredstvi, v izbranem časovnem obdobju t(običajno se vzame leto dni). Pri naložbenem projektu bo imel prvi denarni tok – naložba sama – seveda negativno vrednost (to je strošek).
• R– diskontna stopnja, to je odstotek, po katerem lahko vlagatelj prejme sredstva za naložbe (najame bančno posojilo, proda svoje delnice ali uporabi notranja sredstva).
• WACC– tehtana povprečna cena kapitala (iz Weighted Average Cost of Capital) – če se uporablja več virov zbiranja denarja hkrati, bo obrestna mera predstavljala povprečno vrednost, izračunano sorazmerno.

POMEMBNA INFORMACIJA! Notranjo stopnjo donosa bi bilo zelo preprosto izračunati, če bi poznali vse potrebne indikatorje. Vendar pa je v praksi nemogoče določiti natančne vrednosti denarnih tokov in nedvoumno izračunati diskontno stopnjo. Zato se za vsak posamezen projekt oceni stopnja odvisnosti NPV od obrestne mere.

Formula za izračun notranje stopnje donosa

IRR– to je vrednost R, pri kateri je NPV enaka nič. Zato je ta kazalnik mogoče izpeljati iz formule za izračun trenutnega zneska denarnih tokov.

V tej formuli:

• 0 pomeni vrednost NPV;
• n – število preučevanih časovnih obdobij;
• CF t – denarni tokovi v obračunskem trenutku.

Metode za izračun BND

Interne stopnje donosa ni mogoče izračunati ročno, saj če iz nje izpeljete vrednost IRR, se bo izkazalo, da je množitelj 4. stopnje. Ta indikator je mogoče izračunati na več načinov:

• uporabite poseben finančni kalkulator;
• uporabite program Excel, v katerem je ta funkcija vgrajena v razdelek »Finančne formule«, imenovan IRR (»notranja stopnja donosa«);
• uporabite enega od spletnih kalkulatorjev;
• uporabiti grafično metodo (ki se je uporabljala pred široko uporabo osebnih računalnikov).

Prednosti in slabosti metode IRR

Za ocenjevanje naložbenih priložnosti se uporabljata predvsem dve metodi – računska NPV in IRR. Metoda za določanje notranje stopnje donosa je relativna, zato ne more zahtevati visoke natančnosti, ima pa številne ugodnosti:

• pomaga enostavno oceniti donosnost investicijskega projekta;
• prikazuje najvišje dovoljene stroške za naložbo v projekt;
• omogoča primerjavo različnih projektov v smislu donosnosti, tudi če se razlikujejo po obsegu in trajanju skozi čas.

Slabosti metode IRR:

• nemogoče je izračunati absolutno donosnost naložbe (to je, koliko denarja - rubljev, tuje valute - lahko prinese vlagatelju);
• možno je, da je učinek naložbe precenjen, če se IRR zelo razlikuje od ravni ponovnega vlaganja podjetja (to pomeni, da se pozitivni denarni tokovi »vrnejo« vlagatelju po obrestni meri, ki ne sovpada z IRR);
• pri izračunu se zanemarja zaporedje denarnih tokov (za formulo ni pomembno, v kakšnem vrstnem redu nastanejo stroški in dobiček, v praksi pa je to lahko odločilnega pomena);
• pri ocenjevanju medsebojno izključujočih se investicijskih projektov so možna izkrivljanja.

Interpretacija notranje stopnje donosa

Glavno pravilo, po katerem se ocenjuje možnost naložbe s kazalnikom IRR: projekt je lahko sprejet, če je IRR višji od tehtanega povprečnega stroška kapitala za podjetje (WACC). To pomeni, da se vlagatelju splača izposoditi denar za naložbo in je večja verjetnost, da bo ustvarila dodatne donose.

NA PRIMER. Banka lahko vlagatelju zagotovi denar pri 12% letno. Investitor bo najel posojilo in investiral v projekt, katerega IRR je 16 %. To pomeni, da je 16% letno zgornja meja, pri kateri si lahko izposodite denar za ta projekt. Če projekt res prinese 16% dobička, bodo 4% ostali v korist investitorja, v vsakem primeru pa bo lahko brez izgube vrnil izposojena sredstva.

Primer uporabe VND

Navedimo primer ocenjevanja notranje donosnosti iz resničnega življenja, ki ga razume navaden državljan, ne le podjetnik.

Zdi se, da je oddajanje stanovanja donosen posel. Je pa vse odvisno od tega ali je to stanovanje lastniško. Če je temu tako, potem je začetni vložek enak nič, tako da je projekt zagotovo donosen. Kaj pa, če nameravate vložiti v nakup stanovanja, ga oddajati in nato prodati, da bi odplačali posojilo, ki ste ga zanj najeli?

Razmislimo, ali bo ta projekt donosen. Naj stanovanje stane 5 milijonov rubljev, znesek najema za leto pa bo 25.000 rubljev. na mesec. Zanemarimo davčne izdatke za prijavo nakupa stanovanja in najemnine. V treh letih bo dohodek od najema 25.000 x 3 = 75.000 rubljev. Predstavljajmo si, da se razmere na nepremičninskem trgu v 3 letih niso spremenile in se stanovanje lahko proda po kupnini. To pomeni, da bo po treh letih naložba prinesla dohodek v višini 75.000 + 5 milijonov rubljev. IRR takšnega projekta bo približno 6%.

Kot veste, je bančna posojilna obrestna mera približno 9%, kar pomeni, da če imate na voljo prosta sredstva (na primer, če ste jih prejeli kot dediščino), jih je bolj donosno položiti na depozit kot kupiti stanovanje. za najem.

A če se stroški stanovanja z leti bistveno povečajo, se bo na bolje spremenil tudi BND projekta.

Donosnost investicijskega projekta je glavni pogoj v investicijskem procesu. Določajo ga statični in dinamični kazalci, absolutni in relativni.

Absolutni kazalniki povedo vlagatelju, koliko lahko zasluži z vlaganjem v projekt, relativni kazalniki pa povedo o donosnosti vsakega rublja njegove naložbe.

Med relativnimi kazalniki je najbolj informativen kazalnik interna donosnost investicijskega projekta, ki prikazuje povprečno donosnost naložb v celotnem življenjskem ciklu. Hkrati ta indikator vlagatelju pove o meji donosa naložbe, pod katero ni priporočljivo vlagati. Poleg tega lahko služi izboru najboljšega investicijskega projekta med enakovrednimi projekti na podlagi drugih kazalnikov.

V matematičnem izrazu je IRR investicijskega projekta stopnja donosa projekta, pri kateri je NPV = 0, kar pomeni, da so stroški enaki rezultati. Investitor v tem primeru ne izgubi ničesar, a tudi ne pridobi z naložbo. Obrestna mera, pri kateri se to zgodi, lahko služi kot sprejemljiva diskontna mera za denarne tokove pri izračunu ekonomske učinkovitosti investicijskih projektov. Pri tej hitrosti opazimo naslednjo enačbo:

IRR je interna stopnja donosa investicijskega projekta.

Naložbena izbira med naložbenimi možnostmi bo pripadala opciji z višjo interno donosnostjo. In pri ocenjevanju izvedljivosti vlaganja v posamezen projekt mora notranja stopnja donosa presegati tehtano povprečno ceno naložbenih sredstev. To pomeni, da bi moral vlagatelj zavrniti vse naložbene odločitve s stopnjo donosa pod IRR.

Ta indikator ima obliko nelinearne funkcije in se določi na dva načina: grafično in z iteracijsko metodo. Iteracijska metoda je izbira različice stopnje donosa, pri kateri je naložbeni kapital enak dohodku od naložbe. Matematični algoritem za izračun indikatorja je precej preprost in računalnik se zlahka spopade s to nalogo. In grafična metoda zagotavlja jasnost pri izračunu notranje stopnje donosa. V ta namen se izriše graf NPV(r).

Na zgornji sliki je vrednost NPV narisana vzdolž abscisne osi, stopnja donosa pa je narisana vzdolž osi y. Izberemo dve točki v bližini presečišča krivulje z ordinatno osjo. Predvidevamo, da so v tem delu spremembe parametrov linearne. Potem se IRR lahko izračuna na naslednji način:

Primer grafičnega izračuna IRR

Naložbe v projekt so znašale 115 milijonov rubljev.

• Prvo leto dela je prineslo čisti dobiček v višini 32 milijonov rubljev;
• 2. leto - 41 milijonov rubljev;
• 3. leto - 44 milijonov rubljev;
• 4. leto - 38 milijonov rubljev.

V presečišču funkcije NPV(r) izberemo ordinatno os lege točk ra in rb. ra=10 % in rb=15 % Nato določimo NPV za vsako od označenih točk:

Če je skupni strošek kapitala 11 %, je projekt vreden obravnave investitorja.

Izračun je poenostavljen z uporabo tabelaričnih vrednosti diskontnih faktorjev, objavljenih na internetu, običajno v korakih po 1%. Z njihovo pomočjo se izračuna tudi NPVa in NPVb v korakih po 1 % in določi IRR.

Če se naložbe izvajajo v predmet vlaganja s pogojem ponovnega vlaganja dobička, potem, če ima visoko raven ali se bistveno razlikuje od stroškov kapitala vloženega predmeta, bo ponovno vlaganje po stopnji močno izkrivilo resnično sliko.

Izračun modificirane interne stopnje donosa

To stanje je urejeno z uvedbo kazalnika: spremenjena stopnja donosa naložb MIRR. Pri izračunu tega kazalnika se ponovno vlaganje izvede po diskontni stopnji, osredotočeni na skupne stroške kapitala, imenovani NTV (Net Terminal Value), odhodni denarni tokovi pa so diskontirani po stopnji IRR.

Vse je zelo logično - ponovne naložbe so enake naložbe, zato so, tako kot naložbe, diskontirane na skupni strošek kapitala vloženega predmeta, diskontna stopnja r.

Zato ima formula za izračun spremenjene stopnje donosa naložbe naslednjo obliko:

• d - ponderirana povprečna cena kapitala;
• r - diskontna stopnja;
• CFt - denarni prilivi v t-letu življenjske dobe projekta;
• ICt - denarni tokovi naložb v t-letu življenjske dobe projekta;
• n je življenjski cikel projekta.

Vrednotenje projektov po zgornjih kazalnikih omogoča njihovo primerjavo ne glede na obseg investicij, obseg samih projektov ali časovno usklajenost izvedbe investicijskih projektov.

To pomeni, da se za vse naložbe štejejo za učinkovite, če IRR in MIRR presegata tehtano povprečno ceno kapitala, čeprav je potrebna absolutna ocena njihove donosnosti. In pri primerjavi investicijskih projektov med seboj je izbrana možnost z najvišjimi vrednostmi teh kazalnikov.

Modificirana stopnja donosa ima tako kot interna stopnja donosa vloženega kapitala eno pomembno pomanjkljivost. Ne daje prave slike dohodnih izmeničnih denarnih tokov. Ta situacija se pogosto zgodi pri vlaganju v več časovnih obdobjih.

Težave pri izračunu tega kazalnika nastanejo tudi, ko se stopnja refinanciranja projekta skozi čas spreminja. Izračun indikatorja je možen, vendar metodološko in tehnično težaven.

Pri ocenjevanju projektov z vidika naložbene privlačnosti strokovnjaki uporabljajo strokovne izraze in oznake. Razmislimo in dešifriramo najpomembnejše kazalnike uspešnosti - NPV, IRR, PI.

1. NPV ali neto sedanja vrednost. Neto sedanja vrednost projekta.

   Ta kazalnik je enak razliki med zneskom denarnih prejemkov (investicij), ki so na voljo v danem trenutku, in zneskom potrebnih denarnih plačil za poplačilo posojilnih obveznosti, investicij ali za financiranje trenutnih potreb projekta. Razlika se izračuna na podlagi fiksne diskontne stopnje.

   Na splošno je NPV rezultat, ki ga je mogoče dobiti takoj po sprejetju odločitve o izvedbi projekta. Neto sedanja vrednost je izračunana brez upoštevanja časovnega faktorja. Indikator NPV takoj omogoča oceno možnosti projekta:

   • če je večja od nič- projekt bo prinesel dobiček vlagateljem;
   • enako nič - mogoče je povečati obseg proizvodnje brez tveganja zmanjšanja dobička vlagatelja;
   • pod ničlo - možne so izgube za vlagatelje.

   Ta kazalnik je absolutno merilo učinkovitosti projekta, ki je neposredno odvisno od obsega poslovanja. Pri vseh ostalih pogojih se NPV povečuje z višino financiranja. Bolj ko sta naložba impresivna in obseg načrtovanega denarnega toka, večji bo absolutni kazalnik NPV.

   Druga značilnost kazalnika neto sedanje vrednosti projekta je odvisnost njegove višine od strukture porazdelitve investicij med posameznimi obdobji izvajanja. Čim večji je del stroškov, načrtovanih za obdobja ob koncu dela, večji mora biti znesek načrtovanega čistega dohodka. Najnižjo vrednost NPV dobimo, če predpostavimo, da bo celoten obseg investicijskih stroškov v celoti izveden ob prisotnosti projektnega cikla.

   Tretja značilnost kazalnika neto sedanje vrednosti je vpliv časa začetka delovanja projekta (ob upoštevanju oblikovanja neto denarnega toka) na numerično vrednost NPV. Čim več časa preteče med začetkom projektnega cikla in takojšnjim začetkom faze delovanja, manjša bo NPV pod drugimi stalnimi pogoji. Poleg tega se lahko številčna vrednost kazalnika neto sedanje vrednosti močno spremeni pod vplivom nihanja diskontne stopnje na obseg naložb in na višino neto denarnega toka.

   Med dejavniki, ki vplivajo na velikost NPV, velja omeniti:

   1. hitrost proizvodnega procesa. Večji dobiček - več prihodkov, nižji stroški - več dobička;
   2. diskontna stopnja;
   3. obseg podjetja - obseg naložb, proizvodnja, prodaja na časovno enoto.

   V skladu s tem obstaja omejitev za uporabo te metode: nemogoče je primerjati projekte, ki imajo pomembne razlike v vsaj enem od teh kazalnikov. NPV raste skupaj z večanjem učinkovitosti kapitalskih naložb v podjetju.

2. IRR ali interna stopnja donosa (donosnosti).
   

   Ta indikator se izračuna glede na vrednost NPV. IRR je najvišji možni strošek investicije, pa tudi višina dovoljenih stroškov za določen projekt.

   Na primer, pri financiranju ustanovitve podjetja z denarjem, najetim v obliki bančnega posojila, je IRR najvišja raven obrestne mere banke. Že nekoliko višja stopnja bo naredila projekt očitno nedobičkonosen. Ekonomski pomen izračuna tega kazalnika je, da lahko avtor projekta ali vodja podjetja sprejema različne naložbene odločitve z jasnimi mejami, ki jih ni mogoče preseči. Stopnja donosnosti naložbenih odločitev ne sme biti nižja od kazalnika CC – cene vira financiranja. Če primerjamo IRR s CC, dobimo naslednje odvisnosti:

   • IRR je večji od CC - projekt je vreden upoštevanja in financiranja;
   • IRR je nižja od CC - prodajo je treba opustiti zaradi nedonosnosti;
   • IRR je enak CC - meja med dobičkonosnostjo in nedonosnostjo, potrebna je izboljšava.

   Poleg tega se IRR lahko obravnava kot vir informacij o izvedljivosti poslovne ideje z vidika, v katerem je notranjo stopnjo donosa mogoče obravnavati kot diskontno stopnjo (možno), ob upoštevanju katere je projekt mogoče donosno. V tem primeru morate za odločitev primerjati standardno donosnost in vrednost IRR. Skladno s tem, večja kot je notranja donosnost in razlika med njo in diskontno stopnjo, večje so možnosti obravnavanega projekta.

3. PI ali indeks dobičkonosnosti. Indeks donosnosti naložb.
   

   Ta indeks prikazuje razmerje med donosnostjo kapitala in obsegom naložb v projekt. PI je relativna dobičkonosnost bodočega podjetja, kot tudi diskontirana vrednost vseh finančnih prejemkov na enoto naložbe. Če upoštevamo kazalnik I, ki je enak naložbam v projekt, se indeks donosnosti naložbe izračuna po formuli PI = NPV / I.

   Indeks dobičkonosnosti je relativni kazalnik, ki ne daje predstave o dejanski velikosti neto denarnega toka v projektu, temveč le o njegovi ravni glede na stroške naložbe. Skladno s tem se indeks lahko uporablja kot orodje za primerjalno oceno učinkovitosti različnih možnosti, tudi če gre za različne višine finančnih naložb in investicij. Pri obravnavi več naložbenih projektov se lahko PI uporabi kot indikator za "izločanje" neučinkovitih predlogov. Če je vrednost kazalnika PI enaka ali manjša od ena, projekt ne bo mogel ustvariti potrebnega dohodka in rasti investicijskega kapitala, zato je treba njegovo izvedbo opustiti.

   Na splošno obstajajo tri možne možnosti glede na vrednost indeksa donosnosti naložb (PI):

   • več kot ena - ta možnost je stroškovno učinkovita in vredna izvedbe;
   • manj kot ena - projekt je nesprejemljiv, saj naložba ne bo povzročila oblikovanja zahtevane stopnje donosa;
   • enaka ena - ta smer naložbe najbolj natančno zadovoljuje izbrano stopnjo donosa.

   Preden se odločimo, je vredno razmisliti, da so poslovni projekti z visoko vrednostjo indeksa donosnosti naložb bolj donosni, trajnostni in obetavni. Upoštevati pa je treba tudi dejstvo, da previsoki količniki donosnosti ne zagotavljajo vedno visokih trenutnih stroškov projekta (in obratno). Veliko takšnih poslovnih idej je pri izvedbi neučinkovitih, kar pomeni, da imajo lahko nizek indeks donosnosti.

Cena za izdelavo poslovnih načrtov

Povprečni čas za izdelavo poslovnih načrtov je od 4 do 20 delovnih dni.

Po branju članka bo bralec lahko izvedel:

• kaj je NPV in irr investicijskega projekta;
• kako izračunati NPV;
• kako izračunati irr investicijskega projekta;
• kako izračunati mirr;
• kako se kazalniki uspešnosti investicijskih projektov izračunavajo v praksi.

Vsi investitorji se soočajo s problemom vrednotenja predlaganih investicijskih projektov. Hkrati pa je pogosto težko oceniti donosnost projekta, ko se vlaganja vanj časovno podaljšujejo.

V tem primeru so glavni kazalniki ocenjevanja:

• investicijski projekt - irr - interna stopnja donosa;
• NPV-neto sedanja vrednost;
• mirr je spremenjena notranja stopnja donosa.

Kazalnik irr se pri analizi učinkovitosti investicijskih projektov najpogosteje uporablja skupaj s kazalnikom NPV.

Na splošno so vsi kazalniki, ki vam omogočajo, da se odločite o smiselnosti vlaganja v projekte, razdeljeni v dve skupini:

• dinamično, na podlagi diskontiranja;
• statična, ki ne vključuje uporabe diskontiranja.

Statične metode vključujejo uporabo dobro znanih formul za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti, zato se bomo podrobneje posvetili dinamičnim kazalnikom. Ekonomska učinkovitost investicijskega projekta npv in irr ter mirr sta pomembna kazalnika, ki investitorju omogočata pravilno odločitev.

Pri analizi investicijskih projektov je zelo pomembno, da uporabljamo obe skupini kazalnikov, saj se dopolnjujeta. V tem primeru bo investitor lahko dobil objektivno sliko, ki mu bo omogočila pravilno odločitev.

Nasvet! Obstaja veliko finančnih kalkulatorjev ali programov, vključno s tistimi v urejevalniku preglednic EXCEL, ki vam omogočajo izračun kazalnikov uspešnosti projekta. Njihova uporaba bo znatno skrajšala čas za izračune in bo omogočila temeljitejšo analizo izvedljivosti naložbe.

Izračun NPV

Izračun kazalnika neto sedanje vrednosti - NPV je razlika med zneski investicij in plačili posojilnih obveznosti oziroma v primeru neizkoriščenosti posojila plačil za tekoče financiranje projekta. Izračun se izvede na podlagi fiksne diskontne stopnje brez upoštevanja časovnega dejavnika in vam omogoča takojšnjo oceno možnosti projekta.

Kje:

• D- diskontna stopnja,
• CF k je denarni pritok v obdobju k,
• n- število obdobij,
• INVt je obseg investicij v obdobju t.

Razlaga izvedenih izračunov temelji na naslednjih logičnih zaključkih:

• če je NPV večji od nič, potem bo projekt donosen;
• če je vrednost NPV enaka nič, povečanje obsega proizvodnje ne bo povzročilo zmanjšanja dobička;
• če je NPV manjši od nič, projekt bo najverjetneje nerentabilen.

Ta kazalnik je zelo pomemben pri ocenjevanju investicijskih projektov in se uporablja skupaj z drugimi dinamičnimi kazalniki.

Izračun irr

Izračun kazalnika irr učinkovitosti investicijskega projekta ima pomemben ekonomski pomen. Izračun tega koeficienta je sestavljen iz ocene največjega dovoljenega zneska naložbe, ki jo lahko investitor porabi za analizirani projekt. Pomanjkljivost uporabe irr je zapletenost izračunov za vlagatelja, ki nima ekonomske izobrazbe.

Nasvet! Kljub znanim indikatorjem za izračun učinkovitosti projektov je treba upoštevati, da le-ti ne upoštevajo vedno posebnosti analiziranih projektov, zato je treba dodatno uporabiti druga orodja za analizo.

Kje:

• D 1 – diskontna stopnja, ki ustreza NPV 1 (pozitivna vrednost čistega dobička); ;
• D 2 - diskontna stopnja, ki ustreza NPV 2 (negativni čisti dobiček).

Nasvet! IRR je relativno merilo stopnje donosa, pri kateri je neto sedanja vrednost nič. Natančnost kazalnika je višja, manjši je interval med D 1 - D 2, merilo za izbiro investicijskega projekta je naslednje razmerje: IRR > D. V primeru, da se obravnava več projektov, je treba dati prednost tistemu, kjer je IRR večji.

Pomembna prednost tega kazalnika je, da vam omogoča, da ocenite možnosti projekta v inflacijskem okolju. Torej, če je na primer IRR nižja od uradne vrednosti inflacije, potem bi morali biti bolj premišljeni glede takšnega projekta, saj morda na koncu naložba ne bo prinesla dobička.

Nasvet! Po izračunu irr ga obvezno primerjajte s stopnjo inflacije! Če je vrednost kazalnika nižja, je treba narediti dodatne izračune in analizirati možnosti za splošni razvoj gospodarstva.

Analiza metrik naložb npv irr pomaga poudariti razlike in podobnosti med njimi.

Izračun NPV in IRR temelji na diskontiranju denarnih tokov, ki jih ustvari projekt:

• NPV vam omogoča izračun sedanje vrednosti projekta ob upoštevanju dejstva, da je obrestna mera znana;
• IRR prikazuje najvišjo posojilno obrestno mero, pri kateri projekt zagotovo ne bo nedobičkonosen.

Razlika med temi kazalniki je tudi posledica dejstva, da NPV prikazuje rezultat v denarnem smislu, IRR pa v odstotkih, kar je vlagatelju pogosto bolj razumljivo.

Spremenjena interna stopnja donosa MIRR

Zelo pogosto se uporablja tudi investicijski projekt Mirr. Modificirana interna stopnja donosa MIRR je stopnja v diskontnem faktorju, ki upošteva in uravnoteži prilive in odtoke sredstev za projekt. Uporaba tega koeficienta nam omogoča, da pridobimo bolj objektivno oceno stopnje ponovnega vlaganja (glej).

Kje:

• A t – denarni stroški, ki jih ima investitor med razvojem projekta za obdobje t;
• S – denarni prejemki iz razvoja projekta za obdobje t;
• k – stroški kapitala podjetja;
• n – trajanje projekta.

Uporaba kazalnikov uspešnosti pri realni oceni uspešnosti naložb

Naložbe npv irr: primeri reševanja problemov. Oglejmo si primer izračuna kazalnikov NPV in IRR. V ta namen se bomo predvidoma odločili o učinkovitosti investicije v prenovo dveh stanovanj za namen nadaljnjega oddajanja v najem.

Začetna naložba je enaka za vsak projekt, vendar bo donosnost za vsako stanovanje drugačna. Na prvi pogled je naložba v stanovanje 1 bolj donosna, saj bo v treh letih dobiček od naložbe znašal 1.800 tisoč rubljev, kar je 200 tisoč rubljev več od dohodka iz drugega stanovanja.

Tabela 1 - Podatki za izračun:

Kateri projekt bo bolj donosen?

Sprejmimo naslednje poenostavitve:

• diskontna stopnja je 10 %;
• investitor prejme dohodek ob koncu leta hkrati;
• Naložbe se izvajajo v začetku leta.

Seveda boste v resničnih projektih morali upoštevati vse nianse in izvesti izračune na podlagi dejanskih podatkov, saj lahko v nasprotnem primeru dobite izkrivljene podatke, ki vam ne bodo omogočili pravilne odločitve.

Izračunajmo NPV za prvo stanovanje:

Izračunajmo NPV za drugo stanovanje:

Zaključek: Oba projekta bosta dobičkonosna, vendar bo prvi projekt prinesel večji dobiček. Toda, kot smo že omenili, so koristi, ki izhajajo iz izračuna, dvoumne. Če se projekti izvajajo v obdobju visoke inflacije, potem donosnost prvega projekta sploh ni očitna, saj bo vrednost denarja amortizirana. S tega vidika bo drugi projekt bolj donosen.

Investicijski irr bomo izračunali v urejevalniku preglednic Excel. Kot rezultat dobimo: za 1 stanovanje IRR = 9,7%, za drugo IRR = 3,9%. Zato je naložba v prenovo vašega prvega stanovanja bolj donosna. Kot lahko vidite, izračun kazalnikov učinkovitosti npv irr investicijskih projektov pomaga narediti pravo izbiro.

Kazalnik modificirane stopnje donosa se uporablja, ko je treba zmanjšati vpliv naložb v izračunih. Z nadaljevanjem izračuna po našem primeru z urejevalnikom tabel smo dobili naslednje vrednosti: za prvo stanovanje MIRR=9,8%, za drugo stanovanje MIRR=6,5%.

Posledično ta koeficient potrjuje, da bo naložba v prenovo prvega stanovanja prinesla večji dobiček. Toda, kot ste že opazili, so se pri uporabi spremenjenega koeficienta vrednosti izkazale za višje.

Interna stopnja donosa (v angleščini). notranja stopnja donosa)– Ta metrika se uporablja za merjenje donosnosti potencialne naložbe.

IRR je diskontna stopnja, ki izenači NPV projekta z nič.

Formula

IRR se izračuna tako, da se vsota sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov, zmanjšana za začetno naložbo, zniža na nič.. Formula:

Kot lahko vidite, je edina neznana spremenljivka v enačbi IRR. Pri ocenjevanju potencialnega projekta vodstvo podjetja ve, koliko kapitala bo potrebno za uresničitev projekta, poleg tega pa bo obstajala razumna ocena prihodnjih denarnih tokov. torej, je treba rešiti enačbo zaIRR.

Primer

Bob razmišlja o nakupu novega obrata, vendar ni prepričan, da je to v tem trenutku najboljša poraba sredstev podjetja. S pridobitvijo obrata strošek900 tisoč dolarjevBobovo podjetje bo ustvarilo$ Denarni tok 300K, 400K in 500K$.

Izračunajmo Tomovo minimalno stavo. Ker je diskontni faktor težko določiti ročno, začnimo s približno stopnjo 7%.

300 tisoč $/(1+7%) 1 + 400K$/(1+7%) 2 +500K$/(1+7%) 3 – 900K$ = 137,9K$

Končna vrednost NPV ni nič. Ker je 137,9 tisoč $ v tem primeru pozitivna številka, je treba ocenjeni notranji tečaj povečati. PovečajmoIRRna 14,51 % in preračunajte.

300 tisoč $/(1+14,51%) 1 + 400.000 $/(1+14.51 %) 2 + 500.000 USD/(1+14.51 %) 3 – 900 tisoč $ = 0 $

Tako je IRR projekta 14.51% . Bob lahko zdaj primerja prejetoIRRz drugimi naložbenimi priložnostmi, da bi ugotovili, ali je smiselno porabiti 900.000 $ za nakup novega obrata ali vložiti denar v drug projekt.

PomembnostIRR

Notranja stopnja donosa je veliko bolj uporabna, če se uporablja za primerjalno analizo in ne ločeno kot ena vrednost. Višja kot je IRR projekta, bolj je projekt privlačen z vidika naložbe. IRR je običajna metrika za primerjavo različnih vrst naložb, zato se vrednosti IRR pogosto uporabljajo za razvrščanje več obetavnih naložb. Če je znesek investicije med obravnavanimi projekti enak, se za najboljšega šteje projekt z najvišjo vrednostjo IRR.

IRR katerega koli projekta se izračuna ob upoštevanju naslednjih predpostavk:

1. Vmesni denarni tokovi bodo reinvestirani po isti IRR.

2. Vsi denarni tokovi so po naravi periodični, časovni intervali med prejetimi denarnimi tokovi so enaki.

Zahtevana stopnja donosa

Zahtevana stopnja donosa. Zahtevana stopnja donosa)je najmanjši donos, ki ga organizacija pričakuje od naložbe. Večina organizacij se drži določene stopnje ovir. Vsak projekt z notranjo stopnjo donosa, ki presega mejno stopnjo, se šteje za dobičkonosnega. Čeprav ni edina osnova za obravnavo investicijskega projekta, je RRR učinkovit mehanizem za izbor projektov. Običajno se projekt, ki ima največjo razliko med RRR in IRR, šteje za najboljši projekt za naložbo.

Smreka Interna donosnost > Zahtevana donosnost – privlačen projekt

Smreka Interna stopnja donosa< Zahtevana donosnost – zavrnite projekt

Slabosti IRR

Težava se pojavi v situacijah, ko začetna naložba povzroči majhno interno donosnost. To se zgodi pri projektih, ki ustvarjajo dobiček počasneje, vendar lahko ti projekti pozneje povečajo skupno vrednost korporacije zaNPV.

Podoben problem je, da projekt pokaže hitre rezultate v kratkem času. Majhen projekt se lahko v kratkem času izkaže za dobičkonosnega, saj ima visoko IRR, a nizko NPV. Zato je včasih bolj donosno vlagati v projekte z nizkimiIRR, vendar visoka absolutna vrednostNPV

Denarnih tokov iz novih projektov ni vedno mogoče ponovno vložitiIRR.Zato se lahko pri izračunu projekt izkaže za bolj donosnega, kot med njegovim izvajanjem.