Kako se izračunava irr? Što je IRR investicijskog projekta, kako ga ispravno izračunati i zašto je toliko važan? Primjeri izračuna IRR

Nijedan investitor ne ulaže novac naslijepo bez prethodnog istraživanja: on mora biti siguran da će se isplatiti ili, u najmanju ruku, vratiti. Da bi se to postiglo, procjenjuje se potencijalna isplativost investicijskog projekta. Naravno, to se ne može učiniti osim sveobuhvatno, korištenjem niza posebno razvijenih pokazatelja, od kojih je najvažniji interna stopa povrata.

Razmotrimo koje su značajke metode istraživanja ulaganja koja se temelji na izračunu interne stope povrata - IRR.

Što je interna stopa povrata?

Nitko ne može sa stopostotnom vjerojatnošću izračunati koliki će prihod biti ostvaren od uloženih sredstava. Previše je varijabilnih čimbenika koji mogu utjecati na realizaciju poslovnog projekta financiranog od strane investitora. Međutim, možete minimizirati rizik od netočnosti ako koristite relativnu, a ne apsolutnu procjenu.

Naziva se kamatna stopa po kojoj je investitoru zajamčeno povrat investicije, ali neće dobiti dobit interna stopa povrata(VND). Norma je da će svi novčani tokovi određenog investicijskog projekta biti ukupno kompenzirani. Drugim riječima, troškovi investicijskog projekta u nekom su trenutku uravnoteženi dobivenim prihodom (kažu da je projekt “probio na nulu”).

VAŽNO! Riječ "unutarnji" u definiciji ove stope ulaganja označava njegovu ovisnost o svojstvima samog projekta, a ne o vanjskim čimbenicima.

Stručnjaci mogu drugačije nazvati internu stopu povrata. Pronađene su sljedeće imena:

• VND je ruska kratica;
• IRR je engleska kratica za “Internal Rate of Return” - “interna stopa povrata”;
• interna stopa povrata;
• interna stopa povrata;
• interna stopa povrata ulaganja;
• maksimalna učinkovitost kapitalnih ulaganja;
• postotna stopa povrata;
• diskontirani tok stvarnog novca;
• financijska stopa povrata;
• vlastitu stopu povrata.

PAŽNJA! Ovu normu možemo smatrati granicom, budući da izlazak iz njezine granice već znači gubitak za investitora.

Pokazatelji za izračun IRR-a

Matematički, izračun interne stope povrata nije tako kompliciran, ali formula uključuje mnoge dodatne pokazatelje koji se moraju uzeti u obzir. Među njima:

• NPV– od prvih slova izraza „Neto sadašnja vrijednost” („neto sadašnja vrijednost”) - zbroj svih novčanih tokova određenog projekta, sveden na opći pokazatelj pri netiranju prihoda i troškova;
• CF– novčani tokovi (od “Cash Flows”) – veličina različitih financijskih priljeva i odljeva, uključujući uložena sredstva, tijekom odabranog vremenskog razdoblja t(obično se uzima godina dana). Za investicijski projekt, prvi novčani tok - sama investicija - prirodno će imati negativnu vrijednost (ovo je trošak).
• R– diskontna stopa, odnosno postotak po kojem investitor može dobiti sredstva za ulaganje (uzeti bankovni kredit, prodati svoje udjele ili koristiti interna sredstva).
• WACC– ponderirani prosječni trošak kapitala (od Weighted Average Cost of Capital) – ako se koristi više izvora prikupljanja novca odjednom, tada će kamatna stopa predstavljati prosječnu vrijednost, izračunatu proporcionalno.

VAŽNA INFORMACIJA! Bilo bi vrlo jednostavno izračunati internu stopu povrata kada bismo poznavali sve potrebne pokazatelje. Međutim, u praksi je nemoguće utvrditi točne vrijednosti novčanih tokova i jednoznačno izračunati diskontnu stopu. Stoga se za svaki pojedini projekt procjenjuje stupanj ovisnosti NPV o kamatnoj stopi.

Formula za izračun interne stope povrata

IRR– to je vrijednost R pri kojoj je NPV jednak nuli. Stoga se ovaj pokazatelj može izvesti iz formule za izračun sadašnjeg iznosa novčanih tokova.

U ovoj formuli:

• 0 znači NPV vrijednost;
• n – broj proučavanih vremenskih razdoblja;
• CF t – novčani tokovi u računovodstvenom trenutku u vremenu.

Metode izračuna BND-a

Nije moguće ručno izračunati internu stopu povrata, jer ako iz nje izvedete IRR vrijednost, ispostavit će se da je to množitelj 4. potencije. Ovaj se pokazatelj može izračunati na nekoliko načina:

• koristiti poseban financijski kalkulator;
• koristite program Excel, u kojem je ova funkcija ugrađena u odjeljak "Financijske formule" pod nazivom IRR ("interna stopa povrata");
• koristite jedan od online kalkulatora;
• primijeniti grafičku metodu (koristila se prije široke uporabe osobnih računala).

Prednosti i nedostaci IRR metode

Za procjenu mogućnosti ulaganja uglavnom se koriste dvije metode – računska NPV I IRR Metoda za određivanje interne stope povrata je relativna, pa se ne može pohvaliti visokom preciznošću, ali ima niz koristi:

• pomaže u jednostavnoj procjeni isplativosti investicijskog projekta;
• pokazuje najveći dopušteni trošak ulaganja u projekt;
• omogućuje vam usporedbu različitih projekata u smislu isplativosti, čak i ako se razlikuju u opsegu i trajanju tijekom vremena.

Nedostaci IRR metode:

• nemoguće je izračunati apsolutni povrat investicije (to jest, koliko točno novca - rubalja, strane valute - može donijeti investitoru);
• moguće je da učinak ulaganja može biti precijenjen ako se IRR jako razlikuje od razine reinvestiranja tvrtke (to jest, pozitivni novčani tokovi se "vraćaju" investitoru po kamatnoj stopi koja se ne podudara s IRR-om);
• pri izračunu se zanemaruje redoslijed novčanih tokova (za formulu nije bitno kojim redom nastaju troškovi, a dolazi dobit, dok u praksi to može biti od odlučujućeg značaja);
• moguća su iskrivljenja pri ocjeni međusobno isključivih investicijskih projekata.

Tumačenje interne stope povrata

Glavno pravilo po kojem se IRR procjenjuje mogućnost ulaganja: projekt se može prihvatiti ako je IRR veći od ponderiranog prosječnog troška kapitala za tvrtku (WACC). To znači da se ulagaču isplati posuditi novac za ulaganje i veća je vjerojatnost da će generirati inkrementalne povrate.

NA PRIMJER. Banka može dati investitoru novac na 12% godišnje. Investitor će uzeti kredit i investirati u projekt čija je IRR 16%. To znači da je 16% godišnje gornja granica na kojoj možete posuditi novac za ovaj projekt. Ako projekt stvarno donosi 16% dobiti, 4% će u svakom slučaju ostati u korist investitora, on će moći vratiti posuđena sredstva bez gubitka za sebe.

Primjer primjene VND

Navedimo primjer procjene interne profitabilnosti iz stvarnog života koji može razumjeti i običan građanin, a ne samo poduzetnik.

Čini se da je iznajmljivanje stana isplativ pothvat. Ali sve ovisi o tome je li ovaj stan u vlasništvu. Ako je to tako, onda je početna investicija nula, pa je projekt svakako isplativ. No što ako planirate uložiti u kupnju stana, iznajmljivati ​​ga, a zatim ga prodati kako biste otplatili kredit koji ste za njega podigli?

Razmotrimo hoće li ovaj projekt biti isplativ. Neka stan košta 5 milijuna rubalja, a iznos najma za godinu bit će 25.000 rubalja. na mjesec. Zanemarimo porezne izdatke za prijavu kupnje stana i najma. Tijekom 3 godine prihod od najma iznosit će 25 000 x 3 = 75 000 rubalja. Zamislimo da se uvjeti na tržištu nekretnina nisu promijenili u 3 godine i da se stan može prodati po kupoprodajnoj cijeni. To znači da će nakon tri godine investicija donijeti prihod od 75.000 + 5 milijuna rubalja. IRR takvog projekta bit će približno 6%.

Kao što znate, kreditna stopa banaka je približno 9%, što znači da ako imate slobodnih sredstava na raspolaganju (na primjer, nakon što ste ih dobili kao nasljedstvo), isplativije ih je staviti na depozit nego kupiti stan. za najam.

Ali ako se trošak stana značajno poveća tijekom godina, BND projekta također će se promijeniti na bolje.

Isplativost investicijskog projekta glavni je uvjet u investicijskom procesu. Određuje se statičkim i dinamičkim pokazateljima, apsolutnim i relativnim.

Apsolutni pokazatelji govore investitoru koliko može zaraditi ulaganjem u projekt, a relativni pokazatelji govore o povratu svake rublje njegovog ulaganja.

Od relativnih pokazatelja najinformativniji je pokazatelj interna stopa povrata investicijskog projekta, koja pokazuje prosječnu stopu povrata ulaganja tijekom cijelog životnog ciklusa. Istodobno, ovaj pokazatelj govori investitoru o granici povrata ulaganja ispod koje nije preporučljivo ulagati. Osim toga, može poslužiti za odabir najboljeg investicijskog projekta među jednakim projektima na temelju ostalih pokazatelja.

U matematičkom izrazu, IRR investicijskog projekta je stopa povrata projekta pri kojoj je NPV = 0, odnosno košta jednak rezultat. U tom slučaju investitor ništa ne gubi, ali niti ne dobiva ništa od investicije. Kamatna stopa po kojoj se to događa može poslužiti kao prihvatljiva diskontna stopa za novčane tokove pri izračunu ekonomske učinkovitosti investicijskih projekata. Pri ovoj stopi promatra se sljedeća jednadžba:

IRR je interna stopa povrata investicijskog projekta.

Investicijski izbor među investicijskim opcijama pripast će opciji s višom internom stopom povrata. A kada se procjenjuje izvedivost ulaganja u jedan projekt, interna stopa povrata mora premašiti ponderirani prosječni trošak investicijskih resursa. Odnosno, investitor bi trebao odbiti sve investicijske odluke sa stopom povrata ispod IRR-a.

Ovaj pokazatelj ima oblik nelinearne funkcije i određuje se na dva načina: grafički i metodom iteracije. Iteracijska metoda je izbor varijante stope povrata pri kojoj je investicijski kapital jednak prihodu od ulaganja. Matematički algoritam za izračun indikatora prilično je jednostavan i računalo se lako može nositi s ovim zadatkom. A grafička metoda daje jasnoću u izračunavanju interne stope povrata. U tu svrhu iscrtava se graf NPV(r).

Na gornjoj slici, NPV vrijednost je ucrtana duž apscisne osi, a stopa povrata je ucrtana duž y-osi. Izaberemo dvije točke u blizini sjecišta krivulje s osi ordinata. Pretpostavljamo da su u ovom odjeljku promjene parametara linearne. Tada se IRR može izračunati na sljedeći način:

Primjer grafičkog izračuna IRR-a

Ulaganja u projekt iznosila su 115 milijuna rubalja.

• Prva godina rada donijela je neto prihod od 32 milijuna rubalja;
• 2. godina - 41 milijun rubalja;
• 3. godina - 44 milijuna rubalja;
• 4. godina - 38 milijuna rubalja.

U sjecištu funkcije NPV(r) odabiremo ordinatnu os položaja točaka ra i rb. ra=10%, a rb=15%. Zatim određujemo NPV za svaku od naznačenih točaka:

Ako je ukupni trošak kapitala 11%, projekt je vrijedan razmatranja od strane investitora.

Izračun je pojednostavljen korištenjem tabelarnih vrijednosti faktora popusta objavljenih na internetu, obično u koracima od 1%. Uz njihovu pomoć se također izračunavaju NPVa i NPVb u koracima od 1% te se određuje IRR.

Ako se ulaže u ulagački objekt uz uvjet reinvestiranja dobiti, tada ako ima visoku razinu ili se značajno razlikuje od troška kapitala uloženog objekta, reinvestiranje po stopi uvelike će iskriviti stvarnu sliku.

Izračun modificirane interne stope povrata

Ova situacija regulirana je uvođenjem pokazatelja: modificirana stopa povrata ulaganja MIRR. Prilikom izračuna ovog pokazatelja, reinvestiranje se provodi po diskontnoj stopi usmjerenoj na ukupni trošak kapitala koji se naziva NTV (neto terminalna vrijednost), a odlazni novčani tokovi diskontiraju se po IRR stopi.

Sve je vrlo logično - reinvesticije su iste investicije, pa se i one, kao i investicije, diskontiraju na ukupni trošak kapitala uloženog predmeta, diskontnu stopu r.

Stoga formula za izračun modificirane stope povrata ulaganja ima sljedeći oblik:

• d - ponderirani prosječni trošak kapitala;
• r - diskontna stopa;
• CFt - novčani priljevi u t-toj ​​godini životnog vijeka projekta;
• ICt - novčani tokovi ulaganja u t-toj ​​godini života projekta;
• n je životni ciklus projekta.

Ocjenjivanje projekata prema navedenim pokazateljima omogućuje njihovu usporedbu, neovisno o veličini ulaganja, opsegu samih projekata ili vremenu provedbe investicijskih projekata.

To jest, za sva ulaganja, ako IRR i MIRR premašuju ponderirani prosječni trošak kapitala, ona se smatraju učinkovitima, iako je neophodna apsolutna procjena njihove isplativosti. A kada se međusobno uspoređuju investicijski projekti, odabire se opcija s najvećim vrijednostima ovih pokazatelja.

Modificirana stopa povrata, kao i interna stopa povrata uloženog kapitala, ima jedan značajan nedostatak. Ne daje stvarnu sliku dolaznih izmjeničnih novčanih tokova. Ova situacija se često događa kada se ulaže u nekoliko vremenskih razdoblja.

Poteškoće u izračunu ovog pokazatelja također nastaju kada se stopa refinanciranja projekta mijenja tijekom vremena. Izračunavanje pokazatelja je moguće, ali metodološki i tehnički teško.

Pri ocjeni projekata sa stajališta investicijske atraktivnosti, stručnjaci koriste stručne termine i oznake. Razmotrimo i dešifriramo najvažnije pokazatelje uspješnosti - NPV, IRR, PI.

1. NPV ili neto sadašnja vrijednost. Neto sadašnja vrijednost projekta.

   Ovaj pokazatelj jednak je razlici između iznosa novčanih primitaka (investicija) raspoloživih u određenom trenutku i iznosa potrebnih novčanih plaćanja za otplatu kreditnih obveza, ulaganja ili za financiranje tekućih potreba projekta. Razlika se izračunava na temelju fiksne diskontne stope.

   Općenito, NPV je rezultat koji se može dobiti odmah nakon donošenja odluke o provedbi projekta. Neto sadašnja vrijednost izračunava se bez uzimanja u obzir faktora vremena. Pokazatelj NPV odmah omogućuje procjenu izgleda projekta:

   • ako je veći od nule- projekt će donijeti profit investitorima;
   • jednako nuli - moguće je povećati obujam proizvodnje bez rizika od smanjenja dobiti investitora;
   • ispod nule - mogući su gubici za investitore.

   Ovaj pokazatelj je apsolutna mjera učinkovitosti projekta, koja izravno ovisi o opsegu poslovanja. Uz ostale uvjete jednake, NPV raste s iznosom financiranja. Što je investicija i obujam planiranog novčanog toka impresivniji, to će apsolutni pokazatelj NPV biti veći.

   Druga značajka pokazatelja neto sadašnje vrijednosti projekta je ovisnost njegove visine o strukturi raspodjele ulaganja između pojedinih razdoblja realizacije. Što je impresivniji dio troškova planiran za razdoblja na kraju rada, to bi trebao biti veći iznos planiranog neto prihoda. Najniža vrijednost NPV-a dobiva se ako se pretpostavi da će cjelokupni obujam investicijskih troškova biti u potpunosti implementiran uz postojanje projektnog ciklusa.

   Treća posebnost pokazatelja neto sadašnje vrijednosti je utjecaj vremena početka operacije projekta (podložno formiranju neto novčanog toka) na numeričku vrijednost NPV. Što više vremena prođe između početka projektnog ciklusa i neposrednog početka operativne faze, manji će biti NPV pod drugim konstantnim uvjetima. Osim toga, brojčana vrijednost pokazatelja neto sadašnje vrijednosti može se jako promijeniti pod utjecajem fluktuacija diskontne stope na obujam ulaganja i na iznos neto novčanog toka.

   Među čimbenicima koji utječu na veličinu NPV-a valja istaknuti:

   1. tempo proizvodnog procesa. Veći profit - veći prihod, manji troškovi - veći profit;
   2. popust;
   3. skala poduzeća - obujam ulaganja, proizvodnja, prodaja po jedinici vremena.

   Sukladno tome, postoji ograničenje za korištenje ove metode: nemoguće je usporediti projekte koji imaju značajne razlike u barem jednom od ovih pokazatelja. NPV raste zajedno s povećanjem učinkovitosti kapitalnih ulaganja u poslovanje.

2. IRR, odnosno interna stopa povrata (profitabilnosti).
   

   Ovaj se pokazatelj izračunava ovisno o vrijednosti NPV. IRR je najveći mogući trošak investicije, kao i razina dopuštenih troškova za određeni projekt.

   Na primjer, kod financiranja pokretanja poslovanja novcem uzetim u obliku bankovnog kredita, IRR je maksimalna razina bankovne kamatne stope. Stopa čak i malo viša učinit će projekt očito neisplativim. Ekonomsko značenje izračuna ovog pokazatelja je da autor projekta ili voditelj tvrtke može donijeti različite investicijske odluke, imajući jasne granice koje se ne mogu prekoračiti. Razina isplativosti investicijskih odluka ne smije biti niža od CC pokazatelja – cijene izvora financiranja. Uspoređujući IRR s CC-om, dobivamo sljedeće ovisnosti:

   • IRR je veći od CC - projekt vrijedi uzeti u obzir i financirati;
   • IRR je manji od CC - od prodaje se mora odustati zbog neisplativosti;
   • IRR je jednak CC - granica između profitabilnosti i neprofitabilnosti, potrebno je poboljšanje.

   Osim toga, IRR se može smatrati izvorom informacija o održivosti poslovne ideje sa stajališta u kojem se interna stopa povrata može smatrati diskontnom stopom (mogućom), uzimajući u obzir koju projekt može biti isplativo. U ovom slučaju, da biste donijeli odluku, morate usporediti standardnu ​​profitabilnost i IRR vrijednost. Sukladno tome, što je veća interna profitabilnost i razlika između nje i diskontne stope, veće su šanse projekta koji se razmatra.

3. PI ili indeks profitabilnosti. Indeks isplativosti ulaganja.
   

   Ovaj indeks pokazuje omjer povrata kapitala i količine ulaganja u projekt. PI je relativna profitabilnost budućeg poduzeća, kao i diskontirana vrijednost svih financijskih primitaka po jedinici ulaganja. Ako uzmemo u obzir pokazatelj I, koji je jednak ulaganjima u projekt, tada se indeks isplativosti ulaganja izračunava pomoću formule PI = NPV / I.

   Indeks profitabilnosti je relativni pokazatelj koji ne daje ideju o stvarnoj veličini neto novčanog toka u projektu, već samo o njegovoj razini u odnosu na investicijske troškove. Sukladno tome, indeks se može koristiti kao alat za usporednu procjenu učinkovitosti različitih opcija, čak i ako uključuju različite iznose financijskih ulaganja i ulaganja. Kada se razmatra nekoliko investicijskih projekata, PI se može koristiti kao pokazatelj za "uklanjanje" neučinkovitih prijedloga. Ako je vrijednost PI pokazatelja jednaka ili manja od jedan, projekt neće moći ostvariti potreban prihod i rast investicijskog kapitala, pa od njegove provedbe treba odustati.

   Općenito, postoje tri moguće opcije na temelju vrijednosti indeksa isplativosti ulaganja (PI):

   • više od jednog - ova opcija je isplativa i isplati se implementirati;
   • manje od jedan - projekt je neprihvatljiv, jer ulaganje neće dovesti do stvaranja potrebne stope povrata;
   • jednaka jedan - ovaj smjer ulaganja najtočnije zadovoljava odabranu stopu povrata.

   Prije donošenja odluke vrijedi uzeti u obzir da su poslovni projekti s visokom vrijednošću indeksa isplativosti ulaganja isplativiji, održiviji i perspektivniji. Međutim, također je potrebno uzeti u obzir činjenicu da previsoki omjeri profitabilnosti ne jamče uvijek visoku trenutnu cijenu projekta (i obrnuto). Mnoge takve poslovne ideje su neučinkovite kada se provedu, što znači da mogu imati nizak indeks profitabilnosti.

Cijena izrade poslovnih planova

Prosječno vrijeme izrade poslovnih planova je od 4 do 20 radnih dana.

Nakon čitanja članka, čitatelj će moći saznati:

• što je NPV i irr investicijskog projekta;
• kako izračunati NPV;
• kako izračunati irr investicijskog projekta;
• kako izračunati mirr;
• kako se u praksi izračunavaju pokazatelji uspješnosti investicijskih projekata.

Svi se investitori susreću s problemom vrednovanja predloženih investicijskih projekata. Istodobno, često je teško procijeniti isplativost projekta kada se ulaganja u njega produljuju tijekom vremena.

U ovom slučaju, glavni pokazatelji procjene su:

• investicijski projekt - irr - interna stopa povrata;
• NPV-neto sadašnja vrijednost;
• mirr je modificirana interna stopa povrata.

Pokazatelj irr pri analizi učinkovitosti investicijskih projekata najčešće se koristi zajedno s pokazateljem NPV.

Općenito, svi pokazatelji koji omogućuju donošenje odluke o svrsishodnosti ulaganja u projekte podijeljeni su u dvije skupine:

• dinamički, na temelju diskontiranja;
• statično, ne uključuje korištenje diskontiranja.

Statičke metode uključuju korištenje dobro poznatih formula za procjenu ekonomske učinkovitosti, pa ćemo se detaljnije zadržati na dinamičkim pokazateljima. Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta npv i irr, kao i mirr važni su pokazatelji koji investitorima omogućuju donošenje ispravnih odluka.

Pri analizi investicijskih projekata vrlo je važno koristiti obje skupine pokazatelja jer se međusobno nadopunjuju. U tom će slučaju investitor moći dobiti objektivnu sliku koja mu omogućuje donošenje ispravne odluke.

Savjet! Postoji mnogo financijskih kalkulatora ili programa, uključujući one u uređivaču proračunskih tablica EXCEL, koji vam omogućuju izračunavanje pokazatelja izvedbe projekta. Njihova uporaba znatno će smanjiti vrijeme za izračune i omogućiti temeljitiju analizu isplativosti ulaganja.

izračun NPV

Izračun pokazatelja neto sadašnje vrijednosti - NPV je razlika između iznosa ulaganja i plaćanja obveza po kreditu, odnosno, ako se kredit ne koristi, plaćanja za tekuće financiranje projekta. Izračun se provodi na temelju fiksne diskontne stope bez uzimanja u obzir faktora vremena i omogućuje vam da odmah procijenite izglede projekta.

Gdje:

• D- diskontna stopa,
• CF k je priljev novca u razdoblju k,
• n- broj razdoblja,
• INVt je obujam ulaganja u razdoblju t.

Tumačenje izvedenih izračuna temelji se na sljedećim logičnim zaključcima:

• ako je NPV veći od nule, tada će projekt biti isplativ;
• ako je NPV vrijednost nula, povećanje obujma proizvodnje neće dovesti do smanjenja dobiti;
• ako je NPV manji od nule, projekt će najvjerojatnije biti neprofitabilan.

Ovaj pokazatelj je vrlo važan pri ocjeni investicijskih projekata i koristi se zajedno s drugim dinamičkim pokazateljima.

Izračun irr

Izračun irr pokazatelja učinkovitosti investicijskog projekta ima važno ekonomsko značenje. Izračun ovog koeficijenta sastoji se od procjene maksimalnog dopuštenog iznosa investicije koju investitor može uložiti u analizirani projekt. Nedostatak korištenja irr je složenost izračuna za investitora koji nema ekonomsko obrazovanje.

Savjet! Unatoč dobro poznatim pokazateljima za izračun učinkovitosti projekta, potrebno je zapamtiti da oni ne uzimaju uvijek u obzir specifičnosti analiziranih projekata te je stoga potrebno dodatno koristiti druge alate za analizu.

Gdje:

• D 1 – diskontna stopa koja odgovara NPV 1 (pozitivna vrijednost neto prihoda); ;
• D 2 - diskontna stopa koja odgovara NPV 2 (negativni neto prihod).

Savjet! IRR je relativna mjera stope povrata pri kojoj je neto sadašnja vrijednost nula. Što je veća točnost pokazatelja, što je manji interval između D 1 - D 2, kriterij za odabir investicijskog projekta je sljedeći omjer: IRR > D. U slučaju kada se razmatra više projekata, potrebno je dati prednost onom gdje je IRR veći.

Važna prednost ovog pokazatelja je što vam omogućuje procjenu izgleda projekta u inflatornom okruženju. Tako, na primjer, ako je IRR manji od službene vrijednosti inflacije, onda biste trebali biti promišljeniji o takvom projektu, jer možda, u konačnici, investicija neće donijeti profit.

Savjet! Nakon izračuna irr, obavezno je usporedite sa stopom inflacije! Ukoliko je vrijednost pokazatelja niža, tada je potrebno napraviti dodatne izračune i analizirati izglede za ukupni razvoj gospodarstva.

Analiza metrike ulaganja npv irr pomaže u isticanju razlika i sličnosti među njima.

Izračun NPV i IRR temelji se na diskontiranju novčanih tokova generiranih projektom:

• NPV vam omogućuje izračunavanje sadašnje vrijednosti projekta, uzimajući u obzir činjenicu da je kamatna stopa poznata;
• IRR pokazuje maksimalnu stopu kredita pri kojoj projekt sigurno neće biti neprofitabilan.

Razlika između ovih pokazatelja također je zbog činjenice da NPV pokazuje rezultat u monetarnom smislu, a IRR - u postotku, što je često razumljivije investitoru.

Modificirana interna stopa povrata MIRR

Investicijski projekt Mirr također se često koristi. Modificirana interna stopa povrata MIRR je stopa u diskontnom faktoru koja uzima u obzir i uravnotežuje priljeve i odljeve sredstava za projekt. Korištenje ovog koeficijenta omogućuje nam da dobijemo objektivniju procjenu stope ponovnog ulaganja (vidi).

Gdje:

• A t – novčani izdaci koje je investitor imao tijekom razvoja projekta za razdoblje t;
• S – novčani primici od razvoja projekta za razdoblje t;
• k – trošak kapitala poduzeća;
• n – trajanje projekta.

Korištenje pokazatelja uspješnosti u realnoj procjeni uspješnosti ulaganja

Investicije npv irr: primjeri rješavanja problema. Pogledajmo primjer izračuna NPV i IRR pokazatelja. U tu svrhu vjerojatno ćemo donijeti odluku o isplativosti ulaganja u adaptaciju dva stana u svrhu daljnjeg iznajmljivanja istih.

Početna investicija je ista za svaki projekt, ali će isplativost za svaki stan biti različita. Na prvi pogled, ulaganje u stan 1 je isplativije, jer će za tri godine dobit od ulaganja biti 1.800 tisuća rubalja, što je 200 tisuća rubalja više od prihoda od drugog stana.

Tablica 1 - Podaci za izračun:

Koji će projekt biti isplativiji?

Prihvatimo sljedeća pojednostavljenja:

• diskontna stopa je 10%;
• investitor prima prihod u isto vrijeme na kraju godine;
• Investicije se vrše na početku godine.

Naravno, u stvarnim projektima morat ćete uzeti u obzir sve nijanse i izvršiti izračune na temelju stvarnih podataka, jer inače možete dobiti iskrivljene podatke koji vam neće omogućiti da donesete pravu odluku.

Izračunajmo NPV za prvi stan:

Izračunajmo NPV za drugi stan:

Zaključak: Oba će projekta biti isplativa, ali će prvi projekt donijeti veću dobit. No, kao što je već navedeno, koristi koje proizlaze iz izračuna su dvosmislene. Ako se projekti izvode u razdoblju visoke inflacije, tada isplativost prvog projekta nije uopće očita, jer će vrijednost novca deprecirati. S ove točke gledišta, drugi će projekt biti isplativiji.

Investicijski irr ćemo izračunati u Excel editoru tablica. Kao rezultat, dobivamo: za 1 stan IRR = 9,7%, a za drugi IRR = 3,9%. Stoga je ulaganje u renoviranje vašeg prvog stana isplativije. Kao što vidite, izračun pokazatelja učinkovitosti npv irr investicijskih projekata pomaže u donošenju pravog izbora.

Pokazatelj modificirane stope povrata koristi se kada je potrebno smanjiti utjecaj ulaganja u izračune. Nastavljajući izračun prema našem primjeru pomoću uređivača tablica, dobivene su sljedeće vrijednosti: za prvi stan MIRR=9,8%, za drugi stan MIRR=6,5%.

Posljedično, ovaj koeficijent potvrđuje da će ulaganja u adaptaciju prvog stana donijeti veću dobit. Ali, kao što ste već primijetili, pri korištenju modificiranog koeficijenta vrijednosti su se pokazale višima.

Interna stopa povrata (na engleskom). Interna stopa povrata)– Ova se metrika koristi za mjerenje povrata potencijalnog ulaganja.

IRR je diskontna stopa koja izjednačava NPV projekta s nulom.

Formula

IRR se izračunava uzimanjem zbroja sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova umanjenih za početno ulaganje na nulu.. Formula:

Kao što vidite, jedina nepoznata varijabla u jednadžbi je IRR. Prilikom ocjenjivanja potencijalnog projekta, menadžment tvrtke zna koliko će kapitala biti potrebno da se projekt pokrene, a također će postojati razumna procjena budućih novčanih tokova. Tako, potrebno je riješiti jednadžbu zaIRR

Primjer

Bob razmišlja o kupnji novog pogona, ali nije siguran da je to u ovom trenutku najbolje korištenje sredstava tvrtke. S nabavom postrojenja košta900 tisuća dolaraBobova tvrtka će generirati$ Novčani tok od 300K, 400K$ i 500K$.

Izračunajmo Tomov minimalni ulog. Budući da je teško ručno odrediti faktor popusta, počnimo s približnom stopom od 7%.

300 tisuća USD/(1+7%) 1 + 400 tisuća USD/(1+7%) 2 + 500 tisuća USD/(1+7%) 3 – 900 tisuća USD = 137,9 tisuća USD

Konačna NPV vrijednost nije nula. Budući da je 137,9 tisuća dolara pozitivan broj u ovom slučaju, procijenjenu unutarnju stopu treba povećati. PovećajmoIRRna 14,51% i preračunati.

300 tisuća USD/(1+14,51%) 1 + 400 tisuća USD/(1+14.51 %) 2 + 500 tisuća USD/(1+14.51 %) 3 – 900 tisuća USD = 0 USD

Dakle, IRR projekta je 14.51% . Bob sada može usporediti primljenoIRRs drugim mogućnostima ulaganja kako bi se utvrdilo ima li smisla potrošiti 900 000 USD na kupnju novog pogona ili uložiti novac u neki drugi projekt.

ZnačajIRR

Interna stopa povrata mnogo je korisnija kada se koristi za komparativnu analizu, a ne izolirano kao jedna vrijednost. Što je veći IRR projekta, to je projekt atraktivniji s investicijske točke gledišta. IRR je uobičajena metrika za usporedbu različitih vrsta ulaganja, te se kao takve vrijednosti IRR-a često koriste za rangiranje višestrukih obećavajućih ulaganja. Ako je iznos ulaganja jednak među projektima koji se razmatraju, najboljim se smatra projekt s najvećom IRR vrijednošću.

IRR svakog projekta izračunava se uzimajući u obzir sljedeće pretpostavke:

1. Privremeni novčani tokovi bit će reinvestirani po istoj IRR.

2. Svi novčani tokovi su periodične prirode, vremenski intervali između primanja novčanih tokova su jednaki.

Zahtijevana stopa povrata

Zahtijevana stopa povrata. Zahtijevana stopa povrata)je minimalni povrat koji organizacija očekuje od ulaganja. Većina organizacija pridržava se određene stope prepreka. Svaki projekt s internom stopom povrata koja premašuje graničnu stopu smatra se isplativim. Iako nije jedina osnova za razmatranje investicijskog projekta, RRR je učinkovit mehanizam za odabir projekata. Obično se projekt koji ima najveću razliku između RRR i IRR smatra najboljim projektom za ulaganje.

Smreka Interna stopa povrata > Zahtijevana stopa povrata – atraktivan projekt

Smreka Interna stopa povrata< Zahtijevana stopa povrata – odbiti projekt

Nedostaci IRR-a

Problem nastaje u situacijama kada početno ulaganje proizvodi mali IRR. To se događa u projektima koji sporije stvaraju profit, ali ti projekti naknadno mogu povećati ukupnu vrijednost korporacije zaNPV.

Sličan problem je što projekt pokazuje brze rezultate u kratkom vremenu. Mali projekt može se pokazati isplativim u kratkom vremenu, pokazujući visoku IRR, ali nisku NPV. Stoga je ponekad isplativije ulagati u projekte s niskimIRR, ali visoke apsolutne vrijednostiNPV

Novčani tokovi koji dolaze iz novih projekata ne mogu se uvijek reinvestiratiIRRStoga, prilikom izračuna, projekt se može pokazati isplativijim, nego tijekom njegove provedbe.